在经历了16-17年的减产牛市之后，棕榈油从17年下半年开始进入熊市周期，在短期库存无忧的情况下，无论是产区的库存还是价格都与2015年下半年走向类似。
国内整体植物油库存较高，限制了本年度棕榈油国内的库存和进口量，这与15年植物油库存较低，尤其是豆油的基本面较好有所区别。
如果未来看到棕榈油的库存累积，大概率需要植物油（尤其是豆油）的库存下降，以给棕榈油让出库存空间。
进而，我们才能看到国内的棕榈油月间差走弱（相比较成本端），或者品种间价差走弱。
而可能会实现这一过程最大的因素来源于中美关系的不确定性。
一、国外供需情况
（一）产量端
截止8月MPOB公布的马来7月产量数据，马来西亚单月产量150.3万吨，环比增加12.8%，同比下降17.7%，09年以来历史最差7月产量。今年6-7月份的产量数据在马来历史上到底有多差，我们用几个简单对比来说明：
1. 6-7月份产量总计283.6万吨，这是08年以来最少的6-7月份的产量总和，甚至低于2016年的减产年份。
2. 通常意义上，我们认为2-3月份为棕榈油全年产量定调，那么6+7月份产量的总和相比2+3月份产量总和下降2.8%（如下图），历史没有过，而这一数据的历史均值是增加24.8%。
而2015年7月份马来单月产量181.6万吨，环比增幅2.9%，同比增幅9%。巧合的是2015年181.6万吨的产量，是当时历史最高的7月产量（后来被17年7月打破）。从下图我们也可以看得出，整体2015年的产量季节性很符合历史规律，而今年目前的产量有一定的季节性偏离。
编辑：金闪闪
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