过去一个多月，聚酯产业链价格突破了近三年来的高位，其中PTA更是涨至四年来的新高。量价齐升，聚酯产业链市场热度持续升温。四年筑底，一朝勃发，其背后究竟有着怎样的基础？
“近一个月，PTA绝对社会库存在84万吨附近，交易所仓单在9.2万吨，都处于近年来的较低水平。因江阴汉邦220万吨/年、宁波利万70万吨/年、恒力石化220万吨/年的装置先后检修，PTA产量下降，而下游开工负荷高企，PTA持续去库存，市场存在做多机会。加工费上，9月合约加工费均值在665元/吨，属于偏低水平，也具备做多的安全边际。另外，基差从50元/吨升高至280元/吨，也印证了这轮涨势的可持续性。”李晶称。
C 价差扩大 善于捕捉套利机会
值得注意的是，供应的相对收紧使得PTA期现价差结构从原先的盘面升水演变成贴水，且贴水时长已经超过一年。近期，市场呈现现货升水盘面250元/吨以上、近月合约升水远月合约的局面。
“一般而言，离交割期越近的合约，现货对其的影响就越大。现货越强，近月合约的价格涨幅也越大。在这波PTA价格上涨过程中，9月合约和1月合约的价差从38元/吨扩大到450元/吨，表明9月合约涨幅大于1月合约。”国泰君安期货分析师叶伟乐说。
据了解，从去年下半年开始，PTA近远月合约的价差就出现波动加大的迹象。基本上，价差大幅扩大对应着价格的显著上涨。本轮行情中，价差也呈大幅扩大走势。其中最显著的是9月和1月合约，二者价差超过450元/吨，高于去年的峰值。
“就月间价差而言，价差扩大有两种情况：一种是供应紧张，现货带动期货上涨，彼时，近月合约涨幅大于远月合约，在去库存的预期下，近远月合约的价差拉大；另一种是现货端表现平稳，但远期有产能投放或者装置重启预期，导致远月供应宽松，在价格下跌过程中，远月合约跌幅大于近月合约，而在价格上涨过程中，远月合约涨幅小于近月合约，从而出现基差走强现象。”李晶向记者介绍。
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