基于供需错配带来的上涨预期，今年镍市投资策略以逢低买入为主。然而2018年以来，镍价位于高位振荡，向上寻求突破动力，因此投资者入场节奏变得尤其重要。由于金融属性占主导，当前镍价开启回调走势。
下游不锈钢传统旺季来临
如果将镍产业链切换至传统的不锈钢产业链，当前需要关注的风险是印尼镍矿的进口增量风险。由于印尼镍矿出口配额增加至3439万湿吨，后续仍将有新的配额批准。但从去年印尼出口情况来看，除了安塔姆充分使用出口配额外，其他矿商出口的积极性降低，2017年全年印尼出口至我国的镍矿总量仅433万湿吨。基于前两个月印尼出口船数偏低的考量，也许今年印尼镍矿进口风险或远低于预期。从下游需求季节性来看，不锈钢存在“金三银四”的传统旺季需求。当前不锈钢社会库存春节累库超预期，叠加不锈钢价格低迷导致不少钢厂亏损，包括北海诚德在内的大型不锈钢厂已计划3月安排集中检修，这将缓解不锈钢供应偏多的窘境，若传统旺季需求及时兑现，不锈钢价格上涨也将支撑镍价反弹。
印尼青山不锈钢回流减少
市场担心2018年最大的利空因素是印尼不锈钢大量回流，然而，笔者认为这个最大的风险因素已经削弱。首先，印尼青山拟再次减少国内投放量，主要因为印尼青山3月开始将加大方坯的生产力度，原先规划每月3万—5万吨的产量提高至后期9万吨/月的水平，用以满足其国内温州基地以及戴南等地的需求。这意味着2018年几乎没有热轧白皮回国，当前最大的利空因素已经解除。其次，印尼青山重点将不锈钢市场着眼于美国，此前青山已经和美国ATI公司成立合资公司,以向美国市场销售不锈钢。此外，出于公司战略发展考虑，青山集团与印度当地一家不锈钢厂合作，计划在印度复制印尼不锈钢建厂模式，初步打算建立200万—300万吨/年产能的热轧冷轧不锈钢项目，用来开发印度不锈钢市场。
综上所述，在镍传统价格体系与新体系之间的博弈和碰撞下，未来镍价利空因素已经减弱，利多因素逐渐占据主导。在基本面供需错配的大背景下，镍价大方向看涨。
随着LME去库存的明朗化和加速，新体系将占据更多的主动权，当前有色金融属性带来的镍价回调或许是最佳的做多机会，沪镍投资策略以逢低或者回调买入为主，合适的入场点在90000—98000元/吨之间。
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