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明年油市供应短缺 投机者大力涌入看涨

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2017-11-2 10:59:37

布伦特的即月期货价格自8月起进入升水状态,美油WTI强力展现了油市再平衡的迹象。

布伦特的即月期货价格自8月起进入升水状态,美油WTI强力展现了油市再平衡的迹象。

WTI期货在未来六个月的日历价差(6-month calendar spread)正式从即月贴水转为了升水,也就是说马上交割的期货价格高于七个月后再交割的价格。

日历价差常被用来探测当前市场的供求关系。当即月价格产生溢价时,生产商便没有增加原油库存的动力,转而寻求赶紧出售,是近期库存下滑的先导指标,也表明当前油市需求旺盛。

据路透社数据,这是WTI油价自2014年11月20日以来,首次进入六个月期的即月期货升水状态,既能支持油价继续上涨,也代表以OPEC为首的减产协议产生了实际效果。

周三发布的路透调查显示,参加减产协议的11个OPEC成员国在10月共减产8万桶/日,至3278万桶/日,履约率高达92%,明显高于9月时的86%。市场普遍预计俄罗斯也会完全履约减产。

WTI原油期货在周三美股开盘前上涨66美分,一度触及55.24美元/桶的年内新高。布伦特原油期货也上涨58美分,触及61.70美元/桶的2015年7月以来最高。

预计明年供应短缺 投机者大力涌入看涨

WTI油价在10月累涨7%,实现了连续四个月上涨。国际能源署IEA预计,今年全球原油库存减少30万桶/日,而全球原油需求会实现2015年以来最大涨幅。不少分析师预期,明年的油市会经历小幅供应短缺。

投机者也重新涌入油市,从6月底开始,对原油的投机性看涨头寸激增了40%,对WTI和布伦特的看涨头寸总数涨至超过10亿桶,为今年以来第二次迈过重要关口。

华尔街主要投行也纷纷上调油价预期。摩根大通将2018年布伦特油价目标位大幅上调11美元,并预计未来15个月都会保持即月期货升水的状态;持续的库存下降和市场趋紧,也足够支持WTI接近60美元/桶关口。高盛、巴克莱、美国银行、荷兰国际集团ING也都持相同观点。

据美国媒体统计,当前对油价的看涨力度为三年多来最高。2017年12月交割的布伦特期货合约,比2018年12月交割的合约溢价至少2美元;2018年12月合约又比2019年12月交割的合约溢价1.50美元,均创2014年上旬以来即月期货升水幅度最大。

行业垂直媒体Oilprice.com发问称,布伦特油价上周五在两年多来首次重回60美元关口,究竟能持续多久?WTI油价也会冲破近期阻力位55美元/桶,最终到达60美元吗?

Macro Risk Advisors首席能源策略师Chris Kettenmann表示,在11月30日OPEC年会前夕,投资者不断布局看涨头寸,华尔街的共识是减产协议会再度延长,很可能延长到明年底,导致现在很难积极做空油价。

美国页岩油产是风险要素 或打破升水格局

但美国页岩油产仍是一大风险要素。历史经验显示,美国页岩油产商总能趁着高油价快速增产。去年OPEC协议达成并执行以来,油价从40美元涨至50美元区间,期间美国的活跃石油钻井机数暴涨,油产也从2016年中旬的850万桶/日,增长了13%至950万桶/日。

巴克莱指出,目前美国油产与2015年4月的峰值962万桶/日,只有41万桶/日的差距,预计到年底前就会超过以前的峰值纪录。Freight Investor Services交易商 Matt Stanley也认为,如果美油增产能力显著,对明年油市26万桶的供应短缺预期,会很快转变为超供150万桶,油价将深跌。

但U.S. Bank Wealth Management分析师Rob Haworth指出,以开采低成本著称的二叠纪盆地(Permian Basin)页岩油产区的产油成本在上涨(劳工和服务),并遭遇了生产困难,石油钻井机数近期开始回落。这表明,就算油价再涨,美国油产的增加幅度会比以前小。如果美国油产增幅不如预期,只会进一步推高油价。

美国去库存势头良好 库欣地区实现突破

此外,美国商用原油的库存状况,可能会支持刚刚实现的即月期货升水持续。据路透社统计,美国原油库存从年初以来回落了2300万桶,远好于去年同期的增加1900万桶,以及过去10年的平均季度增长2400万桶。

美国能源信息署EIA统计,美国石油出口从9月中旬以来保持纪录高位,但进口略显疲软,令9月的净石油进口量跌至不足600万桶/日,小于8月的800万桶/日。从飓风袭击恢复中的炼油产能加速运转,令美国油储持续下滑,跌至去年同期的水平线之下。

最新数据显示,美国10月27日当周的EIA原油出口增至213万桶/日,精炼油出口增至169万桶/日,均创纪录新高。同期的EIA原油和成品油进口降至195万桶/日,创纪录新低。

此前拖累WTI进入即月期货升水状态的因素,主要是实物交割地、中西部的库欣地区原油库存持续上涨,在过去12周内有11周增加,增幅总量为800万桶。但从10月13日当周起,库欣地区的库存增加量收窄至20万桶,10月27日当周增加了9万桶,创8月中旬以来最低。

分析指出,这代表库欣地区的库存已经达到峰值并将回落。再结合美国其他地区的油储在过去12周实现了9周回落,共减少了3600万桶,代表美国原油供应会继续趋紧,有助于提振油价。从6月初开始,美国的原油和成品油库存共减少了9500万桶。

不过丹麦盛宝银行高级经理Ole Hansen警告称,过去几年油价的涨跌总是跑在了基本面前面。虽然市场目前看涨情绪明显,但必须受到需求增长切实提升、而且大于现有预期的支持。

编辑:wujie
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