需求方面，本周钢联数据显示，钢材产量与表需双双增加，但钢材利润仍处于低位，从高炉检修计划推算，未来生铁产量预计仍将震荡下行，原料需求仍有走弱预期。
【铁合金】：减产趋势下价格底部震荡
【重要资讯】1.UMK公布2025年12月对华锰矿报价:Mn36%南非块4.1美元/吨度，环比上月持平。
2.锰矿库存更新：天津港库存363.05万吨，环比增加6.86万吨；钦州港库存62.72万吨，环比增加1.22万吨；锰矿库存总量428.87万吨，环比增加11.13万吨。
【逻辑分析】基本面方面，供应端硅铁、锰硅样本企业产量双双下降，随着价格来到低位，企业亏损加大后减产趋势初步形成。
需求方面，本周钢联数据显示，钢材产量与表需双双增加，但钢材利润仍处于低位，从高炉检修计划推算，未来生铁产量预计仍将震荡下行，原料需求仍有走弱预期。
成本端方面，近期产区铁合金电价总体坚挺，港口锰矿库存保持同期低位，现货锰矿价格稳中偏强。
总体来看，基本面延续了供需双降，成本端有支撑的格局。
宏观方面，近期风险资产市场情绪整体偏弱，美联储库克鹰派讲话导致美股大幅下跌，带动全球权益市场整体调整。
国内商品方面，焦煤带动整体黑色金属偏弱运行，同样对铁合金市场情绪有所冲击，不过由于合金自身估值水平不高，供应端又开始减产趋势，追空盈亏比不高，延续底部震荡思路操作。
【策略建议】1.单边：受宏观情绪拖累，但合金自身估值水平不高，供应端又开始减产趋势，预计底部震荡。
2.套利：观望。
3.期权：卖出虚值跨式期权组合。
编辑：金闪闪
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