需求方面，进入9月，虽然是传统猪肉消费旺季，但整体需求增量依旧有限，今年中秋、国庆时间重合，需求窗口期较短，旺季启动缓慢，未对猪价形成有力支撑，同时，禽肉、鸡蛋等替代品价格优势突出，抑制猪肉消费增长空间。
【生猪】
【市场热点及投资逻辑】：行情：9月25日，生猪期货主力LH2511合约窄幅震荡，收盘12685元/吨，日跌幅0.35%。
现货端：全国外三元生猪出栏均价12.5元/kg，日环比下跌0.08元/kg，同比跌幅31.05%，基差（河南）：-55元/吨。
基本面：供给方面，按照生猪产能变化，受2024年11月份母猪存栏在4080万头影响，9月份国内生猪供应过剩态势十分明显，临近月末，规模场为完成出栏计划维持高位供应，同时前期压栏的大体重猪源也在陆续出栏，进一步增加市场供应压力。
需求方面，进入9月，虽然是传统猪肉消费旺季，但整体需求增量依旧有限，今年中秋、国庆时间重合，需求窗口期较短，旺季启动缓慢，未对猪价形成有力支撑，同时，禽肉、鸡蛋等替代品价格优势突出，抑制猪肉消费增长空间。
政策方面，农业农村部等部门多次召开生猪产能调控座谈会，要求头部企业带头控制产能，包括调减能繁母猪、降低出栏量、控制出栏体重等，并配套了严控信贷投放、减少补贴等财政金融措施。头部企业迅速响应，但产能调控效果兑现尚需时日，预计要到 2026 年二季度后有所兑现。
结论：短期来看，除供需基本面外，二育、政策等影响因素也很难对猪价形成有力支撑，生猪现货价格预计维持偏弱震荡为主。盘面若无重大利好因素刺激，2511合约随现货弱势运行为主。
策略建议：偏空
【玉米】
【市场热点及投资逻辑】：行情：9月25日，玉米期货主力C2511合约窄幅震荡，收盘2165元/吨，夜盘收至2171元/吨，夜盘涨幅0.28%。
现货端：全国玉米均价2352元/吨，日环比上涨2元/吨，同比上涨8.49%；基差（大连港）：145元/吨。
基本面：供给方面，山东、江苏、安徽等地秋玉米陆续上市，当前收割下来的玉米棒水分高，难以储存，且气温因素易导致玉米霉变，农户和基层粮点为避免损失，售粮积极性高，使得华北地区市场供应增加，东北产区在当前时间点存在缺粮情况，企业收购价格相对稳定。
从目前市场各机构调研反馈情况来看，今年大部分产区玉米生长期天气条件较好，在收割期不出现极端天气的情况下，玉米存在较强的丰产预期，将对价格实行压制。
需求方面，饲料企业替代品库存较多，对玉米的采购积极性偏弱，多以消耗自身库存为主。
深加工方面，深加工企业开工率缓慢回升，工厂玉米消费能力提升，但由于新作玉米上市在即，且深加工企业原粮库存成本较高，工厂利润率较差，企业多以清库存为主，玉米补库较为谨慎。
结论：市场看空情绪较浓，农户和基层粮点担心玉米价格继续下跌，急于出售手中的玉米，而贸易商也因价格走势不明朗而谨慎观望。今年丰产预期强，加上地租等种植成本下降，盘面偏弱运行概率比较大，空单持有。
策略建议：偏空
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