基本面改善不足预计纸浆延续低位震荡-期市要闻-18期货网

供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有一定提振作用。不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，纸浆2511合约收于5018元/吨，相比上周上涨28元/吨，涨幅0.56%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5625元/吨，较上周下跌40元/吨，现货基差SP11+607，环比下跌68；本周山东地区俄针现货均价5115元/吨，较上周上涨35元/吨，现货基差SP11+97，环比上涨7。

国际方面，据悉，智利Arauco公司公布新一轮9月木浆外盘报价：针叶浆银星700美元/吨；本色浆金星590美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至540美元/吨。据Europulp数据显示，2025年7月欧洲港口总库存环比下降1.91%，较2024年7月增长19.19%。7月仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长1.72%，英国、德国、意大利以及西班牙港口库存分别环比下降26.03%、6.96%、1.45%以及7.22%。

国内方面，据卓创，供应方面，国产阔叶浆开工负荷率较上周下降2%；国产化机浆行业开工负荷率较上周下降5%；非木浆方面，竹浆开工负荷率较上周上升15%；甘蔗浆开工负荷率较上周上升3%。需求方面，双铜纸开工负荷率较上周提升0.29%；双胶纸开工负荷率较上周提升0.66%；白卡纸开工负荷率较上周提升0.16%；生活用纸开工负荷率较上周提升2.51%。

市场分析

供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有一定提振作用。不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落。不过国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为，关注四季度旺季需求的实际落地情况。

策略

中性。当前纸浆基本面改善不足，产业链整体缺乏利好驱动，叠加近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）

编辑：金闪闪

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