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受传统淡季影响 预计纸浆短期延续低位震荡

2025-8-18 11:40:37

需求方面,欧美纸浆消费维持弱势,全球浆厂库存压力逐渐显现,6月欧洲港库继续累库。国内受传统淡季影响,需求端表现乏力,原纸成品库存压力攀升,纸厂原料采购心态谨慎。

市场要闻与重要数据

期货方面,截止周五收盘,纸浆2511合约收于5306元/吨,相比上周上涨114元/吨,涨幅2.20%。现货方面,本周山东地区“银星”针叶浆现货均价5850元/吨,较上周上涨15元/吨,现货基差SP11+544,环比下跌99;本周山东地区俄针现货均价5250元/吨,较上周上涨50元/吨,现货基差SP11-56,环比下跌64。

国际方面,加拿大海关公布2025年6月加拿大纸浆出口中国情况,其中:针叶浆15.21万吨,环比增长23.22%,同比增长47.83%;阔叶浆2.54万吨,环比增长463.43%,同比增长31.32%;化机浆3.82万吨,环比缩减24.98%,同比缩减63.07%。日本海关公布2025年6月日本纸浆出口中国情况,其中:针叶浆环比缩减98.48%,同比缩减99.73%;阔叶浆0.59万吨,环比缩减13.16%,同比缩减55.49%。

国内方面,据卓创,供应方面,国产阔叶浆开工负荷率较上周下降2%;国产化机浆行业开工负荷率较上周持平;非木浆方面,竹浆开工负荷率较上周下降5%;甘蔗浆开工负荷率较上周上升2%。需求方面,双纸开工负荷率较上周提升0.88%;双胶纸开工负荷率较上周下滑0.50%;白卡纸开工负荷率较上周提升5.34%;生活用纸开工负荷率较上周上升2.02%。

市场分析

供应方面,2025年上半年木浆进口量同比增加,其中阔叶浆进口量累计同比增幅较大。国内下半年也有较多纸浆产能投产,在国产浆替代下,木浆进口量预期有所回落。不过由于当前港口去库节奏较慢,国内纸浆港库水平持续处在近几年高位,整体来看下半年纸浆供应压力仍存,阔叶浆宽松程度仍将高于针叶浆。

需求方面,欧美纸浆消费维持弱势,全球浆厂库存压力逐渐显现,6月欧洲港库继续累库。国内受传统淡季影响,需求端表现乏力,原纸成品库存压力攀升,纸厂原料采购心态谨慎。尽管今年仍有大量成品纸产能计划投产,但终端有效需求始终不足,纸厂开工率下滑明显,成品纸总体产量未有明显增加,而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩,预计下半年终端需求改善的力度有限,关注四季度需求能否回暖。

策略

中性。当前浆市基本面并无明显改善,产业链整体缺乏利好驱动,短期浆价预计延续低位震荡。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险

(来源:华泰期货)

编辑:金闪闪
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