成本支撑下移烧碱供需基本面预期仍偏弱-期货晨报-18期货网

上游装置检修仍较多，且多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期6-7月烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力。

【烧碱】：需求跟进不足，烧碱厂库回升

市场要闻与重要数据

价格方面：截至2025-06-13，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2263元/吨（-38）；山东32%液碱基差456元/吨（+38）。现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0）；山东50%液碱报价1400元/吨（+0）。

供应方面：烧碱开工率80.90%，（-2.60%）；烧碱周度产量79.05万吨（-2.40）。

需求方面：主力下游氧化铝开工率80.87%（+0.52%），氧化铝周度产量171.80万吨（+1.10），氧化铝港口库存5.00（-0.60）；印染华东开工率61.36%（-0.14%）；粘胶短浅开工率80.56%（+0.00%）；白卡

开工率：73.41%（+0.00%）；阔叶浆开工率77.50%（+3.60%）。

生产利润方面：截至2025-06-13，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）1064.53元/吨（+39.20），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）442.53元/吨（+10.00），山东烧碱单品种利润1727.65元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1405.55元/吨（+0.00）。

库存方面：国内液碱厂库库存40.53万吨（+2.32），片碱厂库库存2.85万吨（+0.06）。

液氯方面：截至2025-06-13，山东液氯价格50元/吨（+49）；液氯下游环氧丙烷开工率63.18%（-0.92%），环氧氯丙烷开工率48.08%（-2.43%），二氯甲烷开工率81.04%（-0.74%），三氯甲烷周度产量2.87万吨（-0.02）

市场分析

上游装置检修仍较多，且多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期6-7月烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力。需求端，主力下游氧化铝开工小幅回升，但利润修复后产能回归不明显，同时二季度新增产能未完全释放。山东主力下游氧化铝厂送货量回升至高位，进入累库节奏叠加烧碱需求跟进不佳，液碱采购价开启回调周期，后期采购量或存回落可能。而非铝需求仍显弱势，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主，需求端持续负反馈。成本端，原盐价格跌至低位，且煤价下调后电力成本下移，同时山东检修下液氯价格回升，烧碱成本支撑下移。当前氯碱综合利润尚可，烧碱厂库库存回升难以消化，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性。

策略

谨慎做空套保：当前氯碱综合利润尚可，烧碱厂库库存回升难以消化，烧碱整体供需基本面预期仍偏弱，后期关注下游补货持续性。

风险

上游装置加大检修减产力度；下游复产超预期

（来源：华泰期货）

编辑：金闪闪

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