目前下游旺季逐渐接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存有所走高，但棉花基差持续走强，纺企维持逢低补库，下游库存水平整体尚处于中性。
【棉花】：宏观风险加大
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超2%，美棉产区或迎来降雨，旱情有望好转。隔夜郑棉小幅下跌。
【外棉信息】2024年3月份孟加拉服装出口额达34.49亿美元，环比增加6.33%，同比增加12.4%，其中机织服装出口额16.43亿美元，针织服装出口额达18.06亿美元，同环比均有所增加。
【郑棉信息】截至2025年4月13日，全国24/25年度棉花公证检验量共678.89万吨，3月随着下游旺季到来，国内棉花加速消化，但至3月底国内棉花工商业库存仍处于历史偏高水平，国内供给充裕。
目前随着天气回暖，南疆新棉播种工作已集中展开，北疆和东疆产区也陆续开始，截至4月7日，全疆整体播种进度约14.1%。
目前下游旺季逐渐接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存有所走高，但棉花基差持续走强，纺企维持逢低补库，下游库存水平整体尚处于中性。
当前美国对中国进口产品的关税已加至145%，而中国对原产于美国的进口商品关税也已加征至125%，中美贸易影响显著，市场对未来纺服消费的担忧情绪较重。
【南华观点】短期全球关税政策调整，市场宏观风险加大，棉花需求前景难言乐观，棉价或易跌难涨，但目前产业库存压力不大，且疆棉基差较强，在低估值下棉价波动空间或有限，关注国内外贸易及宏观政策调整。
【白糖】：3月下旬巴西产量高于预期
【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一收跌，触及三个月低点，报告显示3月下半月巴西中南部产量同比增加10%。
昨日夜盘郑糖跟随原糖下跌，短期走势稍有承压。
【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6200元/吨。昆明中间商报价5970-6080元/吨。
【市场信息】1、截至4月2日，巴西港口待运食糖船只数36艘，上周为38艘，待运食糖142.27万吨，上周为155.54万吨。
2、巴西4月前两周出口糖63.28万吨，日均出口7.03万吨，较上年4月全月日均出口减少18%。
3、Unica数据显示，巴西中南部3月下旬压榨甘蔗45.6万吨，同比减少10%。产糖20.1万吨，同比增加10%。
4、2025年1-2月我国累计进口食糖8万吨，同比减少111万吨。我国累计进口糖浆及预混粉10.92万吨，同比减少5.91万吨。
5、印度糖厂合作联合会公布数据显示，截至3月31日，全国113家糖厂正在进行24/25榨季生产工作，共压榨甘蔗26532.6万吨，产糖2485万吨。去年同期还有203家糖厂压榨，压榨甘蔗29810.4万吨，产糖3025万吨。
【南华观点】短期糖价受宏观影响波动，不过整体操作仍以低吸为主。
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