需求不足现象凸显预计国债短期仍以震荡思路对待-金融期货-18期货网

从当前基本面来看，需求不足的现象凸显，货币政策未至转向时点，保持稳健偏松配合财政发力为基准情形。政府债供给上，周度来看，6月前两周新增专项债供给较5月底大幅下降，短期对资金面影响不大，月初资金面扰动少，资金利率明显下行，短期来看该状态仍可维持。

【市场表现】国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%报107.44元为4月中旬以来新高，10年期主力合约涨0.07%报104.76元，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率大多数下行，超长期偏强。截至发稿，5年期国债活跃券“24附息国债01”收益率下行0.25bp，10年期“24附息国债04”下行0.4bp报2.303%，30年期“23附息国债23”下行1.1bp报2.529%；10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行0.7bp。

【资金面】央行5月30日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日有40亿元逆回购到期，因此净回笼20亿元。

资金面，端午假期后银行间资金市场供求均衡，周二隔夜加权回购利率小降至1.7%下方。

长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.0475%左右，较上日变化不大。

【消息面】今年1月两部门印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》后，监管部门再次针对城市协调机制联合发文。下一步，两部门将持续推动城市协调机制落地见效，全力支持房地产在建项目融资和建设交付，有力推进房地产高质量发展。6月7日召开的国常会对房地产相关工作进一步部署。

【操作建议】从当前基本面来看，需求不足的现象凸显，货币政策未至转向时点，保持稳健偏松配合财政发力为基准情形。

政府债供给上，周度来看，6月前两周新增专项债供给较5月底大幅下降，短期对资金面影响不大，月初资金面扰动少，资金利率明显下行，短期来看该状态仍可维持。

政策面上，当前综合降低实体融资成本需求和长债利率预期管理并存，本质上或为央行多目标管理框架下的决策结果。货币政策工具上降准概率大于降息，如果出现资金压力大降准有概率落地，降息条件或需综合考虑外汇市场情况，存在较大不确定性。

本周或密集公布基本面数据，金融数据预期仍偏弱，结合高频数据来看，经济数据或总体维持稳定，出口链条相关领域表型或相对强于内需关联领域，预期对债市利空有限，如果资金面维持宽松，期债有望维持震荡偏强。

目前TL仍有一定上行空间，中短端品种表现或相对10年期更好。但监管预期仍在，如果没有降息的话，30年利率下限或在2.5%,10年期国债利率下限或在2.3%，对应期债仍难突破区间上限；反之如果出现了降息操作，短期10年期国债利率下限或可降低至2.2%。建议投资者短期仍以震荡思路对待，维持区间操作，中长期来看期债波动仍可能加大，密切关注资金面和货币政策动向。

编辑：金闪闪

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