下游需求修复偏慢沪铜库存持续增加-期货研报-18期货网

供应端，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌，3月份以来进口铜精矿指数已经降至20美元/吨下方，创出近几年最低值。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降。

【行情复盘】

周四沪铜上行突破三角形区间，主力CU2405收于71570元/吨，上涨2.2%。现货方面，据SMM，周四1#电解铜现货对当月2403合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日跌25元/吨；平水铜成交价71680~71990/吨，升水铜成交价71700~72010元/吨。

【重要资讯】

1、截至3月14日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.53万吨至38.91万吨，较上周四增加4.13万吨，较节前增加22.08万吨为近7年来增量最多的。

2、据SMM调研显示，2月漆包线行业综合开工率为45.11%，低于预期3.10个百分点；环比下降22.59个百分点，同比下降24.70个百分点，低于2023年1月（2023年春节月）开工率3.21个百分点。

3、据SMM数据显示，2024年2月中国铜箔月度产量为5.24万吨，环比大减27.58%。其中，2月中国锂电铜箔月度产量为2.96万吨，环比减少31.44%；2月中国电子电路铜箔月度产量为2.28万吨，环比减少22.24%。

4、据安泰科消息，3月13日，中国有色金属工业协会于北京组织召开“铜冶炼企业座谈会”。

国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，国家相关部委领导出席会议听取意见。安泰科从会上获悉，会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识。一、就继续推进铜原料结构调整达成共识。二、就调整冶炼生产节奏达成一致。三、在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。

【市场逻辑】

伦铜与沪铜先后突破震荡区间。近期美元指数回落，国内通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政府工作报告确定从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，美元走弱与国内政策预期支撑基本金属价格表现。

需求端，炼厂加大库存出清力度，叠加海外资源流入，年后下游需求修复速度偏慢，交易所库存、保税区库存、社会库存持续增加。总体上，市场处于供需验证阶段，宏观扰动因素增多。

【操作建议】

行情出现实质性突破，方向交易顺势做多，可利用期权构建保护策略。也可参与做多波动率交易策略。

编辑：金闪闪