成本支撑较强 铁合金价格或高位运行

10月份，随着各主产区供给端出现短期边际宽松，锰硅和硅铁实际产量有所恢复，铁合金期货盘面跌幅较为明显。截止10月29日，锰硅期货主力合约月度累计下跌23%至9800，硅铁期货主力合约月度累计下跌34%至11262。

成本方面，10月锰硅和硅铁原料端价格走势有所分化，但用电成本的上移使得铁合金整体生产成本上行明显，也是驱动铁合金价格10月走强的另一重要因素。当前硅铁生产成本已升至8000―10000元/吨。展望后市，电力成本有望进一步上移，兰炭小料价格短期回调后有望逐步企稳，成本端对铁合金价格的支撑力度11月仍将较强。

供给方面，10月虽有边际宽松，但中期来看，四季度能耗双控压力犹存，年内剩余时间内铁合金产量弹性仍较小。近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况。11―12月锰硅的月度产量仍将低于历史同期正常水平。

需求方面，年内剩余时间内粗钢减产压力虽有可能边际放松，但受采暖季限产影响以及考虑到冬奥会临近，对粗钢产量的回升幅度仍不应有过高期待，预计11―12月粗钢产量同比仍将有所下降，铁合金需求曲线难有明显上移。加之下游钢厂当前对铁合金主动采购意愿不强，11月钢招呈现明显的量价齐跌。限制铁合金价格短期上行空间。但成本端随着用电成本的提升，对铁合金价格的支撑力度较强。

总体而言，年内剩余时间铁合金供需紧平衡的格局仍将持续，叠加成本端的强支撑，铁合金价格仍将维持高位运行。经过近期的大幅回调后前期风险已基本得到释放，后续待煤化工板块市场情绪企稳，铁合金价格有再度走强的可能。操作上可继续维持逢低做多的策略。