2021年8月，铜价走势低迷。期间最大降幅超过6000元吨，沪铜期货主力合约最低跌至66000元/吨，本周继续反弹，目前已反弹至69000元/吨左右。此外，铜市场的期限结构已转为Back结构。
2021年8月，铜价走势低迷。期间最大降幅超过6000元吨，沪铜期货主力合约最低跌至66000元/吨，本周继续反弹，目前已反弹至69000元/吨左右。此外，铜市场的期限结构已转为Back结构。
国内生产保持较高增速
根据国家统计局数据，1-7月累计产量为599万吨，同比增长12.1%。增速低于前几个月，但与往年同时期或全年增速相比处于较高水平。铜精矿冶炼费较年初大幅反弹。目前与2020年4月持平，高于2019年的低位，反映出铜供应正在复苏。
进口低增长
1-7月铜精矿进口增长5.94%，增速与往年相比处于中位水平；精铜进口连续两个月大幅下降，单月进口量处于近年来的低位，1-7月累计下降18.8%；铜材方面，进口也同比大幅下降，1-7月累计下降10.7%；在废铜方面，受政策变化和国内需求强大的影响，废铜进口继续大幅增长，1-7月累计增长91.8%，增速继续攀升。考虑到目前内强外的弱态势持续存在，现货进口窗口打开，上海保税港库存有望保持流入。对废铜的高需求推动了废铜价格保持在较高水平，形成了对精铜价格的支撑。
海外库存进一步积累
LME库存总体仍处于今年3月以来的累积状态，目前与2020年5月的最高点差不到2万吨。当前欧美消费者信心下滑， PMI指数回落，加上Delta疫情蔓延，宏观经济短期前景并不乐观， LME库存拐点有望出现。国内方面，交易所库存继续下滑，并带动保税港库存去化，反映出国内供需紧张的现状。
需求仍旧缺乏亮点，关注地方债发行
7月份房地产投资数据进一步下滑，1-7月仅增长12.7%，比上半年下降2.3个百分点。因为房地产调控依然严格，预计增长速度将进一步放缓。家电方面，1-7月虽然仍保持较高的增长速度，但同样出现了明显的回落现象，而且实际情况是内外分化，内销走弱，出口强劲。在房地产调控趋严的背景下，预期房地产周期消费品难以有大作为。电网基建投资继续回落，7月累计为负增长1.17%。基础设施投资方面也是维持低增长速度，难以带动有效需求的提升。汽车业，7月为连续第二个月出现负增长，累计销量仅与2019年接近持平，汽车缺芯的影响依然存在，今年剩下4个月的汽车消费仍不容乐观。然而，从中长期来看，对新能源产业和再电气化等需求增长持乐观态度，且国内地方专项债发行可望出力，维持投资与基建的稳定。
综上所述，对9月铜价走势持中性态度，预计难有大突破，整体维持区间震荡。
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