在去年的持续上涨之中，菜油市场的力度似乎被透支了。今年以来，菜油整体走势比豆油、棕榈油差，基差也是最弱的。即使在近期市场炒作和菜籽主产区干旱的情况之下，ICE菜籽涨停时，郑盘菜油也像是一种扶不起的豆粕附身。不仅内外部走势略有分化，而且相对豆油走势也不强。
并且对下游端而言，菜油价格的大幅上涨促使其积极寻找替代植物油。对于菜油主要消费市场川渝地区，菜油调和油所占比例已较两年多前大幅下降，而川味调味品中使用非菜油作为原料的使用越来越多，菜油需求的格局早已发生了翻天覆地的变化。受疫情影响，居民需求增加和储备不足等因素影响，2020年菜油需求大幅下滑，到了2021年，随着疫情的好转，菜油家庭消费、囤货需求下滑以及菜油储备库的需求逐渐显现。自然，猪油供应增加进一步挤占植物油消费，市场不看好植物油持续高位，导致囤货意愿下降也是部分原因。
尽管内需急剧恶化，菜籽榨利和菜油进口利润大幅下降，但却没有很快传导到进口下降。由于去年菜籽的高榨利润和菜油进口的高利润，进口商积极提前抢购锁定货源，菜油供应量较大。2019年1-5月，国内菜油进口量为122万吨，同比增长一倍；菜籽进口量为100万吨，同比下降22%。据悉，未来数月来港仍有4艘左右的船舶，而下半年菜油购买亦有40万吨以上，在需求大幅下滑但供应不明显的情况下，国内菜油高库存仍有4艘左右。上周华东港口四菜基差一度达到平水水平，若基差进一步下降，09合约交割压力将明显增大。
在国内菜油市场低迷的情况下，加拿大菜籽市场又是另一轮火爆。由于2020/21年度加拿大菜籽库存几乎被掏空，尽管2021/22年度加拿大菜籽种植面积有所回升，但美豆的单产与其他作物一样，不容问题。
不过，从5月起，加菜籽主产区遭受了持续的干热天气，可能会损害单产。一周北美降雨有所改善，一度让人们对天气的炒作减弱，但最新的 GFS和 EC模式都显示，未来10-15日加拿大草原三省的降雨量将再次低于正常水平，而随着关键生长期油菜籽可能再度低于正常水平，新季菜籽供应将有所下降。
与09合约相比，01合约菜油可以有更长的时间来调整供应，而目前的供需不平衡将得到更好的缓解。此外，菜油01期货合约合同还面临新季菜籽。在目前菜籽产区降雨偏少、旱情有望再现减产的情况之下，预计菜油01期货合约将得到较为显著的提振，菜油91价差可能还有进一步的回落空间。
下一篇> 供应持续恢复 预计铜价难有亮眼表现
相关阅读
宏观经济刺激预期偏强 甲醇市场情绪略有改善
4月30日早盘，甲醇主力合约震荡走高，目前盘内报...[详情]
上海国际能源交易中心：关于集运指数（欧线）期货EC2504合约上市交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知
经研究决定，自2024年4月30日（星期二）交易起，集运指数（欧线）期货EC2504合约的交易...
