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宏观政策转入过渡阶段 菜油短线震荡调整

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2021-7-12 15:21:54

未来美国大豆市场的炒作点可能转向7、8月份的关键生长期,以及主产区天气对单产和产量的影响。需要注意的是,根据美国农业部此前7月上旬末发布的月度报告,因为6月份以后美国大豆尚未进入关键生长期,单产调整幅度较小或暂不调整。

未来美国大豆市场的炒作点可能转向7、8月份的关键生长期,以及主产区天气对单产和产量的影响。需要注意的是,根据美国农业部此前7月上旬末发布的月度报告,因为6月份以后美国大豆尚未进入关键生长期,单产调整幅度较小或暂不调整。

一、国内基本面

1、供应:中期或小幅增加

后市,菜籽进口保持平稳,菜籽油直接进口供应充裕,6、7、8月国内菜籽产量大幅增加,

2、需求:刚性消费,豆油对菜油的替代消费略有减弱

目前,豆棕油、菜豆油的价差分别在880和1500左右,豆油对菜油的替代消费较前期有所减弱。与其他油脂相比,菜油在西南等地区具有刚性消费。因此,未来豆油的菜油的进一步替代消费空间不再看过大。

3、库存:豆菜油累库周期或持续,棕油被动去库进程仍在进行

目前豆油商业库存102.6万吨,5年平均135万吨,仍处于4月下旬开启的积累周期(库存已从75万吨的底部一路积累)。根据供需分析,预计未来季节性积累仍将持续。

自今年年初以后,油菜库存已触底并开始立即补货周期。目前,国内油菜籽压榨利润平稳,进口油菜籽圆盘压榨利润和现货压榨利润在5月底触底之后开始反弹回升阶段。未来,菜籽进口保持平稳,菜籽油间接进口供应充裕,国内菜籽面临集中上市的压力,6、7、8月份国内菜油产量大幅增长。预计菜油库存将逐渐从主动补库转向被动补库,而累库将继续。

棕榈油进口利润窗口在前期没有开放,到港偏紧,而库存继续主动入库,从3月初的80万吨增加到目前的36万吨。短期来看,由于利润的恢复和马来西亚棕榈油产量的恢复,还需要时间。由于国内棕榈油进口利润的持续(-800附近),棕榈油未来到港仍然很紧,需求旺季正逐渐进入,被动去库存周期可能继续。加上季节性因素和今年基本面因素,国内棕榈油可能在三季度后半阶段见底之后开始累库周期。

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编辑:沫沫
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