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螺纹钢逐渐回归基本面

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2021-6-1 15:41:25

黑色系商品5月振荡加剧,五一小长假后延续4月以来的大涨行情,并且均刷新历史高位纪录。自国家对大宗商品价格暴涨关注开始,黑色系纷纷以跌停之势展开“倒V形”反转。截至5月27日,螺纹钢、焦炭和铁矿石已经回吐4月以来的全部涨幅。

黑色系商品5月振荡加剧,五一小长假后延续4月以来的大涨行情,并且均刷新历史高位纪录。自国家对大宗商品价格暴涨关注开始,黑色系纷纷以跌停之势展开“倒V形”反转。截至5月27日,螺纹钢焦炭铁矿石已经回吐4月以来的全部涨幅。短短一个月,螺纹钢价格经历好从超买到超卖的过程,高位剧烈波动后将逐渐回归基本面价值,前期多重利好共振所催生的6200元/吨高位,或成为近两年的高点。

从国内经济数据来看,宏观经济情况相对平稳,但制造业采购经理指数低于4月0.8个百分点,景气程度小幅回落,并且5个分类指数均较4月有所回落,CPI同比小幅回升、PPI同比增速有所加快,主要受原材料尤其是黑色金属、有色金属冶炼及压延加工价格指数大幅走高的影响,相关行业成本压力持续向下游传导,下游消费企业利润明显压缩,甚至出现毁约、撤单的行为,严重扰动实体经济发展。本月国常会多次提及要打击囤积居奇、保障原料供应,稳定商品价格,4月中国央行净回笼资金,信用也有所收紧。

此前钢价大涨,主要是因为市场对于工信部压减粗钢产量的预期,但实际上4月环保限产略有放松,钢价持续飙涨,吨钢利润一度走扩至千元之上,提振钢厂生产热情。高炉开工率低位回升,粗钢产量4月高达9785万吨,同比增长13.4%,再创历史纪录。1—4月,我国粗钢产量为37456万吨,同比增长15.8%,粗钢供给水平远超市场预期。

随着时间的推移,限产有望逐渐放开,但因本月下旬钢价暴跌,吨钢利润快速收缩,钢厂开工积极性有所下降,后续粗钢产量或小幅回落,但就1—4月粗钢供给来看,今年工信部要实现压减全国粗钢产量,可谓任务艰巨。螺纹钢社会库存和厂内库存自3月中旬以来持续回落,但相比2019年同期仍有较大增幅。

3—5月是传统钢材消费旺季,螺纹钢表观消费量显著增加。数据显示,2021年4月全国粗钢表观消费量为9100多万吨,同比增长12.8%;1—4月全国粗钢表观消费量为3.56亿吨,同比增长15.4%。前四个月,房地产开发投资和基建投资增速由于去年低基数原因大幅加快,但增速已经连续两个月回落。从单月房屋新开工面积来看,今年上半年已经逐渐回归正常水平,但前期集中供地的需求有望在后期释放,新开工情况或有反复,房地产前周期的建筑需求例如钢材需求或有小幅下移,而房地产后周期的需求例如玻璃或维持相对高位。基建而言,投资增速边际下滑,但今年4月地方政府专项债发行大幅增加,需求也会相对稳定。因此,钢材旺季需求或边际回落,但幅度有限。

综上所述,随着全球疫苗接种进程的加快,大宗商品价格暴涨的宏观基础将产生变化。结合钢价供需格局及基本面来看,我们认为,螺纹钢阶段性见顶形态显著,前期价格可能成为近两年不可逾越的高点。短期而言,螺纹钢、焦炭、铁矿石价格均已经跌回前期平台整理区间,近两周跌幅均超20%,当前已深度贴水现货,超跌反弹动能仍存。但在国常会、国家发改委、市监局等多部门的监管重压之下,黑色系价格难有大幅回升空间,螺纹钢2110合约反弹或受限于5200元/吨的压力位,后市仍有阶段性逢高沽空机会。

编辑:夏尔
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