本月植物油行情跟随外盘，创出新高后快速回落，豆油主力合约从最高9278元/吨一度下跌至8300元/吨，棕榈油从8428元/吨下跌至7424元/吨，菜油从11119元/吨下跌至10032元/吨，三大油脂价格距离高点均回落超过9%，市场上油脂价格见顶的声音不绝于耳。
拜登政府对绿色能源非常推崇，绿色能源对抗全球气候变化让豆油需求大幅增加。在此背景下，美豆油涨势如虹，一度突破70美分/磅。此外，截至5月18日，美豆油基金持仓83220张，距离历史极值12万张仍有一定距离。换句话说，基金仍有发力空间。
国内豆油市场处于消费淡季，季节性的累库正在进行中。截至5月21日，国内豆油商业库存为79.91万吨，环比增加3.47万吨，增幅为4.54%，但低于5年均值110.73万吨，仍处于历史同期低位，属于正常的季节性累库。5月25日，华东一级豆油现货价格为9350元/吨，日照一级豆油现货价格为9320元/吨，东莞一级豆油现货价格为9390元/吨，基差处于历史同期最高值。期货价格快速下行、现货价格跌幅有限，基差拉大，从这个角度可以看出，油脂下方空间已经不大。
棕榈油产量恢复不确定
前期，市场对于马来西亚和印尼的棕榈油产量恢复预期很强，近月合约大幅升水远月合约，深度BACK结构持续。2月以来，马来西亚棕榈油产量稳步恢复。4月，产量为152.3万吨，环比增长6.98%。不过，相比2020年同期的165.3万吨仍有距离。从2021年上半年的降水情况来看，天气条件显著改善提振2021年下半年及2022年生产潜力。
然而，疫情原因的全国行动管制下，马来西亚封城时有发生。马来西亚棕榈油产业的外籍劳工大多来自孟加拉国、缅甸和印尼，疫情导致马来西亚棕榈油产业人工短缺。返乡工人没法替换，又不能吸引本地工人，来不及收获的棕榈果烂在地里，加重了减产损失。4月，马来西亚棕榈油产量被证实低于潜力水平，5月前景也未见明显好转，给棕榈油全年产量恢复增添了不确定性。油世界因此下调2021年马来西亚棕榈油产量至1880万吨，较此前预估低30万吨。印尼方面产量确有恢复，预计本年度棕榈油产量在4550万吨，较上年度增加330万吨。然而，由于印尼数据公布滞后，公信力存疑，其并未对行情产生太大影响。
