油脂行情难以转势但短期仍具备冲高可能-第3页-农产品期货-18期货网

3月份为油粕季节性下跌概率较大的月份，南美的定产以及巴西装船国内到港的恢复可能令价格阶段性回调，油脂难以转势，但不可不担忧潜在的回调风险。

(2)未来国内市场展望

本月基差因成交放缓同时需求较差的原因持续回调，其中华南地区基差下跌200元以上至380元/吨，华东和华北地区基差同样跌幅达到200元/吨左右。P59月差本月震荡式走强，近月产销区双库存偏低以及洗船导致国内近月供应紧张。综合而言，虽近期单边和月差走势波动较大，但棕油近月合约仍将受到强基本面的支撑而跌幅有限。基差同样如此，国内未来偏低的到港以及恶化的进口利润将支撑国内基差的走势。

豆油

(一)国际市场

(1)美豆油现货基差大涨月差扩大至历史新高

芝加哥市场油粕比持续走强。美豆油现货对05盘面升水高达50%以上，05合约鲜有注册仓单，现货一货难求。美豆油现货的紧张来源于生柴原料需求的增长。因美国生柴计划补贴持续，国内工厂生柴加工利润高企，工厂开机增加并积极布局近远月豆油基差合同。从库销比的角度来看，虽美豆油库存季节性累积，但库销比处于历史低位。美豆油现货价格较高，美国国内压榨利润高企上涨至1美元/吨以上，因豆油价格高企刺激油厂压榨，进而造成美豆粕(3404, -12.00, -0.35%)的间接阶段性过剩。据闻美国自阿根廷进口豆油增加供给，另外自欧盟直接进口SME。按照美豆未来几个月压榨增幅有限预估的话，美豆油的现货紧张将持续至三季度，大方向偏强的走势尚未结束。但需要关注的是，基金持仓处于历史高位，CME增加保证金令盘面一度从涨停变成跌停，波动可谓巨大，但从供需来看，美豆油的紧缺短期难言改变。