在碳中和的大环境下，钢材供需格局将进一步优化，中长期螺纹钢期货将继续乐观，钢厂利润有望低位回升。但节后从建材成交和成材表观消费数据可以看出，目前的高价格主要是由于供应收紧的预期刺激，下游需求并没有超出往年的亮眼表现，因此在需求放量和库存大幅去化之前，螺纹钢期货短期面临回调整理压力，预计消费数据转好后将再度开启上行趋势。
进入3月钢材价格高位运行，虽然节后下游消费复苏较缓，但由于去年中央经济工作会议中提出的碳中和目标不断深入明晰，钢铁行业有望再迎新一轮供给侧改革。环保部赶赴唐山对当地钢企暗访后发现一系列问题，导致当地限产措施升级，高炉检修增多，钢坯价格触及近十年新高。在碳中和的大环境下，钢材供需格局将进一步优化，中长期螺纹钢期货将继续乐观，钢厂利润有望低位回升。但节后从建材成交和成材表观消费数据可以看出，目前的高价格主要是由于供应收紧的预期刺激，下游需求并没有超出往年的亮眼表现，因此在需求放量和库存大幅去化之前，螺纹钢期货短期面临回调整理压力，预计消费数据转好后将再度开启上行趋势，所以建议在成本附近逢低做多为主，主要逻辑如下：
1.唐山限产+碳中和目标提振，钢价继续上涨
本月初唐山地区发布《唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案》，拉开了环保限产大幕，两会期间环保部赶赴唐山对当地钢企暗访后发现各种问题，致使环保措施升级，高炉停产检修增多。据钢联统计，截至上周五，唐山地区月度新增高炉检修31座，影响铁水产量近10万吨/天。供应收紧预期持续增强，钢坯价格创下近十年新高。但15号午后唐山地区解除重污染天气预警，虽然需持续落实减排措施，但部分停产检修的长流程钢厂已经快速组织复产，预计本周铁水供应有望增加7万吨/天，供应修复下盘面价格快速反应，卷螺价格高位承压运行。
2.节后需求缓慢恢复，旺季成色有待检验
最新数据显示，截至3月18日当周，由于环保限产的影响，全国五大材产量略有下降，但总库存降幅不大，表观消费增幅明显低于预期，由于供求数据疲软，盘面卷螺价格继续承压运行。具体来看，螺纹周产量降2.3万吨至346万吨，总库存下降36万吨至1796万吨，表观消费仅增39万吨至382万吨，远低于上周的消费增量和市场预期，目前已是春节过后第五周，消费需求迟迟未有大幅放量，市场对于旺季成色不佳渐生担忧，拖累盘面价格回落，建议持续关注下游消费复苏进度。
3.原料价格难以延续去年的强势格局，但短期内仍有支撑
2020年由于粗钢产量不断增加，钢厂对焦矿等冶炼原料的需求持续旺盛，叠加年末焦化去产能的政策冲击，焦炭市场供不应求，价格自去年三季度开始提涨，至2021年春节前已连续提涨15轮，累计涨幅1000元/吨。但春节过后焦炭价格迎来拐点，部分钢厂趁势检修，在焦炭利润高的情况下，焦炭厂供应充足，钢厂的议价能力增强，节后发布调价函，焦炭市场结束单边上涨态势。特别是进入3月份两会的召开，强化了市场对于钢铁行业碳中和目标的认知预期，叠加唐山地区环保限产的短期冲击，焦矿需求面临放缓甚至缩紧的偏空预期，截至目前焦炭第五轮提降基本落地，累积降幅已达500元/吨，钢厂议价能力较去年明显提升。但本周山西焦炭产业联盟召开会议并达成挺价共识，随着需求的转好和钢厂生产的恢复，对焦炭的需求将继续增加，焦炭价格有望在本月底止跌回升，因此原料端价格持稳也将支撑钢价。
策略观点
无论是国家政策层面的碳中和目标，还是以唐山为代表的地方环保治理措施，都体现出我国发展低碳经济、加速产业结构调整的决心和信心。钢铁作为大气污染防治的重点行业，未来或将持续推进电炉钢生产工艺发展、推动低碳冶金技术的研发升级等。因此年内粗钢产量或将实现零增长甚至负增长，钢材价格有望再攀新高，形成鲜明对比的则是铁矿石焦炭等原料需求压力大、价格下跌，因此可以关注(1)依托成本逢低做多2110合约卷螺价格、(2)做多钢厂利润、(3)逢低做多卷螺价差策略(入场价差50-100附近，目标位200-250)等策略。
下一篇> 沪铜期货横盘整理 短期仍有回调空间
