基本面驱动逐渐显现白糖期货有望上行-农产品期货-18期货网

2020年上半年白糖期货紧跟原糖节奏，年中窄幅振荡，年底继续低迷。2021年春节后，国内白糖略有上涨，走出与原糖不一样的走势，主要原因是国内白糖价格前期偏高，大幅升水外糖，所以外糖价格上涨，国内跟涨动力不足，内外价差进一步缩小。未来随着价差缩小，进口保护政策结束，配额外进口将缓慢释放，内外糖走势相关性增强。

2020年上半年原糖期价受疫情影响快速下跌，下半年缓慢反弹，2021年后继续震荡上涨。一二月份随着全球疫苗陆续接种，各国货币刺激政策实施，商品价格总体走强。原糖短期突破15美分，最高到达17.29美分，未来重心有望继续上移。

国内白糖表现相对较弱。2020年上半年白糖期货紧跟原糖节奏，年中窄幅振荡，年底继续低迷。2021年春节后，国内白糖略有上涨，走出与原糖不一样的走势，主要原因是国内白糖价格前期偏高，大幅升水外糖，所以外糖价格上涨，国内跟涨动力不足，内外价差进一步缩小。未来随着价差缩小，进口保护政策结束，配额外进口将缓慢释放，内外糖走势相关性增强。

疫情后期，国际白糖表现强于国内白糖，主要是全球白糖供需矛盾突出，供应缺口较大，库存消费比持续下降。国际白糖上涨的这个驱动力将继续存在，最近，机构普遍预测供需缺口将会扩大。预计全球糖市在20/21年度出现480万吨缺口，高于此前预估的350万吨。

国内来看，造成国内白糖与原糖供需面不同的主要原因是，国内产量稳定，受进口大幅增加和糖浆维持高位的阶段性利空影响，导致国产糖去库受阻，期货、现货价格压力大。抑制国内白糖上涨的因素在慢慢改变，国内供需有可能好转，基本面驱动逐渐显现，2021白糖基本面上行驱动增强，郑糖估值有望继续修复。

期货市场表现及技术面

1、基差：现货价格小幅下跌，期货价格上涨，期现价差从500缩小到目前0附近，主产区期现平水。

2、合约价差：白糖从去年的远月贴水，转换为远月升水，对后市乐观看多的表现。

3、进口价差：外糖价格上涨，内外价差缩小，进口利润减少。

4、仓单情况：截至2021年3月2日仓单19170张，191700吨。仓单目前处于正常水平，糖企前些年亏损严重，防风险意识较强，注册仓单套保动力较足，目前现货成交较好，滚动注册仓单和注销仓单，不以期货卖出交割为主，对盘面压力不大。

综述及操作策略

1、影响因素：我国前期冬季寒潮天气对南方甘蔗主产区有影响，甘蔗受冻，产糖率平均下降，未来全国糖产量预估有所下降。关注每月的产糖数据，最终值是否减少。巴西和泰国的播种面积和未来天气情况也是影响价格的因素。在泰国和巴西之前创纪录产糖之后，预计未来产量可能会减少。

2、行情节奏：中长期来看，震荡上行的概率偏大，基本面和技术面同步配合，随着疫苗的普及，未来各国封锁将会减少，消费会有阶段性爆发，而全球产量在经历高峰之后会有所下降。

3、演变逻辑：基本面边际利好，同时随着货币放水，全球通胀预期加剧，商品普涨，白糖易涨难跌，2021年白糖价格震荡偏多。

4、技术分析：5000下方双底明显形成，未来价格震荡上行的概率偏大，第一目标位在6000附近。