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供给端弹性趋紧 PVC期货有望再创新高

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2021-3-4 9:50:34

春节后,在诸多利好因素的推动下,如美国多套装置因严寒冲击关闭和节后产业链中上游仓储不足,PVC期货价格一直跃进,2105合约一度站上8900元/吨一线,创下近十年新高。现货市场电石法主流成交价格也接近9000元/吨大关。短期内,在资本投机情绪的刺激下,市场出现过热迹象,抑制了下游需求的复苏。但中期来看,在上游建设高企、氯碱行业春检、海外供应吃紧的支撑下,3-4月份PVC供应弹性可能维持趋紧态势,有助于PVC价格再创新高。

春节后,在诸多利好因素的推动下,如美国多套装置因严寒冲击关闭和节后产业链中上游仓储不足,PVC期货价格一直跃进,2105合约一度站上8900元/吨一线,创下近十年新高。现货市场电石法主流成交价格也接近9000元/吨大关。短期内,在资本投机情绪的刺激下,市场出现过热迹象,抑制了下游需求的复苏。但中期来看,在上游建设高企、氯碱行业春检、海外供应吃紧的支撑下,3-4月份PVC供应弹性可能维持趋紧态势,有助于PVC价格再创新高。

PVC出口预期增长

春节假期,美国得州遭遇罕见的严寒冲击,导致当地石化企业大规模停产,涉及美国台塑、OXY等炼厂旗下多套PVC装置。得州的PVC产能约占美国总产能的42%。作为世界上主要的出口国之一,美国PVC行业受到了意想不到的打击,导致市场担心PVC供应短缺。此外,亚洲各大PVC生产企业也将迎来检修季。韩国LGChem、中国台湾台塑和印度信实等大型工厂在3月至4月都有停车检修计划。受上述两方因素影响,预计3月和4月海外市场供应量将减少40多万吨,这将继续支撑外盘PVC价格的走强。随着出口窗口的进一步开放,中国的PVC出口量预计将在未来1-2个月内增加。

产业链中上游库存压力不大

春节假期,大部分下游加工企业放假停工,PVC市场经历了一轮季节性累库。据统计,截至2月26日,华东、华南地区PVC社会库存总量为34万吨,比春节前增长122%,增速高于去年同期(农历同比)。但考虑到上游生产企业的库存,由于生产企业明显低于往年同期,今年春节后PVC产业链上游累库压力相对有限。原因是,一方面,从去年第四季度以来,国内市场面临着西北地区电石产量有限、国内需求稳定、出口需求强劲等诸多有利支撑。PVC市场一直处于偏紧格局,上游库存一直保持低位;另一方面,在“就地过年”政策的带领下,市场看好今年春节后复工,部分加工企业提前补货,进一步减轻上游PVC企业的库存压力、结合春节假期被北美多套装置意外关停这只“黑天鹅”后,最终成就了节日后期现货价格大幅上涨。虽然节后PVC价格的飙升限制了下游启动负荷的增加,但随着本周期现货价格的高位回调,下游收货意愿增加,将缓解上游去库存压力。

产量提升空间有限

中长期来看,在节能减排和环保压力不断加大的情况下,中国电石供应放缓、成本上升是大势所趋,制约了电石法PVC产能的扩大。数据显示,2020年全国电石产能为4097万吨,同比仅增长0.94%。自2016年以来,平均增长率为1.53%,而同期PVC产能平均增长率为4.56%。上下游供给结构存在明显差距。在能耗“双控”的压力下,作为电石主产区的内蒙古自治区近日出台一系列政策,限制电石等高耗能行业的扩张和生产,一再成为点燃市场热情的“导火索”。

从短期来看,从去年下半年开始,国内氯碱企业的利润整体上升,一路推高行业开工率,春节后进一步攀升至88%的历史高点。目前,大多数PVC装置都在满负荷运行,短期产量进一步提高的空间非常有限。此外,行业将在第二季度进入春季检修旺季。根据近几年的统计,上半年的维修高峰在4-5月,会加剧PVC供应的疲软,支撑涨价。

总体来说,春节后PVC库存处于去年同期低位,上游主动去库存压力不大。在供应侧紧弹性的有利支撑下,未来PVC期货价格仍可高看一线。

编辑:一休
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