节后复工有序推进动力煤期货渐回归合理区间-能源化工期货-18期货网

当下动力煤报价已然腰斩，期货价格也在现货疲软的情况下振荡走低，期现价差再次缩至个位数。节后，动力煤的供需都将上升，届时动力煤期货依然难以复制之前走势。

坑口增量犹存

春节期间，供给力度快速走低。数据显示，晋陕蒙地区样本煤矿总产量2475万吨，而产能利用率为75.2%，两者较之前一周分别下降8.9个百分点和7.3个百分点。虽然受疫情影响，国家鼓励就地过年，但除部分大中型煤矿正常生产外，多数民营小矿要么停产，要么减产，主动减少供给。但同期下游用户也减量采购，导致部分在产煤矿坑口和集运站库存不断积累，甚至部分煤矿出现了顶仓。供给过剩给坑口价格带来很大的下行压力，内蒙古乌海地区动力煤平均报价463元/吨，较节前下跌61元/吨，幅度达到11.64%。不过，随着煤矿复工复产的进一步推进，坑口仍有不小的增量，煤价仍有较大的下调空间。

港口快速累库

节后，北方港口快速累库至2000万吨之上，已呈现高库存状态，其中，秦皇岛港平均每日增幅5万—8万吨，截至2月22日，库存高达571.0万吨，较之前低点上涨85万吨。一方面，受保供政策影响，煤矿开足马力生产，同时大秦铁路满负荷运行，港口调入量居高不下;另一方面，最近全国大部分地区气温明显回升，导致冬季煤炭消费高峰迅速回落，电煤消费和采购需求进一步萎缩。因此，随着供应的增加和需求的减少，北方港口库存迅速累积。然而，不同地区的港口库存还存在一定差异性，截至2月19日，长江口总库存280万吨，周环比上涨105.0万吨，仍处于相对偏低位置。目前，整体库存在快速回升，等社会全面复工复产后，充足的港口库存能够很好地发挥缓冲垫功能，避免煤价大幅波动。

下游采购放缓

数据显示，春节期间，全国日均发电量153.4亿度，农历同比增速1.7%，明显低于预期。下游低消耗情况下，电厂多维持长协刚性补库，而采购市场煤意愿下降。不过，虽然市场煤采购减少，但煤炭累库并未受到影响，多地电厂库存已经增至中高位水平，其中，华东和华中区域电厂增库尤为突出。在下游低消耗和中高库存的状况下，动力煤仍有下滑空间。

总体而言，动力煤产地煤矿在逐步恢复生产和增加供应，而下游电厂维持低日耗，电厂库存在缓慢累积。虽然部分区域港口库存较低，但累积速度较快，预计很快能够恢复正常水平。节后，社会复工复产在有序推进中，社会用电量将快速回升，但在坑口高供给和港口高库存并存的情况下，动力煤价格将逐渐回归至合理区间。

编辑：一休

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