目前螺纹钢期货2105合约的贴水甚微，要警惕春节前后期货价格的振荡调整。后市可以继续关注春节前后的工地停工复工情况。如果疫情发生变化，对工地复工和钢材市场短期情绪影响很大。
冬储期累库幅度预估
自2020年12月25日以来，螺纹钢库存逐渐增加，市场再次进入广义冬储阶段。螺纹钢后期的累库幅度能有多高，主要取决于钢厂因需求下降、亏损增加、原材料短缺而实际减产的幅度，以及下游工地等终端需求复工复产的具体节奏。
从供应方面来看，高频周度螺纹钢产量数据显示，目前钢厂的减产并不明显。据测算，长流程螺纹钢已亏损200元/吨左右，短流程(平电)利润萎缩到60元/吨左右。建筑钢厂目前产能利用率虽然有所下降，但与往年冬储低点相差甚远，仍有大幅减产空间。
最近，长流程钢厂高炉、轧制线大修、短流程钢厂停产的消息开始逐渐增多，相信螺纹钢产量的减少也会逐渐体现出来。但2020年初高炉生产受疫情影响，减产和持续时间较往年更长，而2021年春节高炉生产不受疫情影响。综合平衡炼钢的利润水平、钢厂的积累资金和电弧炉的比例，参考2019年春节期间建设钢厂减产相对合适。2018年腊月-2019年春节期间，螺纹钢全国折算产量最大降幅达12%，但当时长流程炼钢利润相对较高，短流程炼钢利润与目前相当。所以在做预测的时候，根据目前亏损增加的情况，适当提高了一些减产比例。
从需求方面来看，2020年冬储期间，工地复工受疫情影响较大，推迟6周左右才恢复正常施工水平。根据2021年春节期间施工现场的情况也进行了一些调查，发现今年春节期间施工现场的停工和复工情况比较复杂，一些施工现场提前停工，尤其是中小型项目，而一些施工现场春节期间不停工，工人不返乡。考虑到今年春节疫情还不明朗，可能会出现返乡农民工在复工时仍被隔离、延误至少两周的情况，因此很难评估今年春节期间建筑钢材终端需求的恢复节奏。最后参考2019年腊月需求下降情况，在前一年停工的基础上增加3周延迟复工，得到最终需求预测。
结合供需评估，如果工地3周左右复工，估计螺纹钢整体累库幅度相当于2020年，库存拐点可能出现在农历2月中旬，也就是公历3月下旬。从结构上看，钢厂库存占比肯定会有所增加，如果下游施工现场能按照评估的时间(公历3月中下旬)恢复工作，那么螺纹钢整体库存压力不会太大。经历了2020年的疫情后，钢厂会提前有一些心理预期，原材料价格依然坚挺，钢材价格不太可能大幅下跌。但目前螺纹钢期货2105合约贴水甚微，已经反映出部分需求在春节后旺盛的预期。因此，操作上也要警惕春节前后期货价格的振荡调整。
<上一篇 沪锌期货弱势下探 节后价格重心有望上修
下一篇> 消费预期悲观叠加资金助推 锌价阶段性下跌
