沪锌期货弱势下探节后价格重心有望上修-金属期货-18期货网

国内矿山企业正处于季节性生产淡季，进口锌精矿量有限，锌精矿加工费难以摆脱水平低的现状。同时冶炼企业生产趋于亏损，计划检修的企业增多;消费端，下游锌消费在节前有所下降，但好于预期。节后中大型企业复工的速度和时间将同比提前，料锌锭社会存量累计区间有限。预计节前锌价将保持弱势，节后沪锌期货价格重心有望上修。

锌精矿供应紧张，冶炼厂检修计划增加。受当地气候条件限制，国内高海拔、高纬度地区矿山企业仍处于季节性停产阶段，国内锌精矿供应环比减少。回顾过去几年，锌精矿进口量在11-1月(次年)之间大幅增加。但受2月份春节假期影响，海关进口手续办理速度下降，进口量明显收窄。因此2月份锌精矿总体供应保持紧平衡，难以摆脱加工费低的局面。另外，近几年沪锌期货走势基本遵循矿端逻辑(负相关)，这个逻辑一直没有被打破，所以锌精矿供应紧张的情况会给锌价支撑。

在锌精矿供应紧张、加工费持续下降的背景下，近期锌价大幅下跌，冶炼厂生产趋于亏损。因此，更多的冶炼厂，如源富锌业、四环锌锗和湖南花垣地区的冶炼厂，计划在2月中下旬进行检修和减产。预计2月份国内锌锭产量将减少1万多吨。

消费转弱，但好于预期。从消费板块和地区来看，1月下旬中小镀锌企业陆续停产，2月上旬大型镀锌厂集中放假。目前一些企业仍保持较高的开工率，其中华东受疫情影响较小，整体假期时间短于华北和华南，假期后复工时间在2月中旬左右。小型压铸锌合金厂1月下旬基本停产，中大型企业最迟2月初开始休假模式，临近2月底复工。氧化锌方面，除了受疫情影响较大的河北外，其他地区的氧化锌企业基本都安排在1月底到2月初放假，2月中旬复工。

总体而言，节前下游消费回落较预期晚，部分企业倾向于以现价适当囤货，锌锭的社会库存表现尚可。同时，得益于政府推进就地过年的政策，中大型企业节后复工更快，复工时间较去年大幅提前，锌锭社会库存累库幅度和时间长度同比明显减少。

综上所述，近期锌价的弱势表现已经超出预期反馈了消费疲软。假期过后恢复生产，就有价格修复的可能。预计2月上半月沪锌期货价格将维持弱势下探，锌价重心有望在节后结合社会库存表现向上修正。

编辑：一休

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