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高库存打压 沥青期货反弹停止

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2021-1-19 10:10:40

最近国际油价上涨导致的成本支撑促使沥青强劲反弹。虽然1月18日沥青期货价格一度跌至20日均线附近,但在买入的作用下又迅速上涨,在底部显示出强劲支撑。然而,随着OPEC+减产,高库存和需求疲软将成为影响沥青价格的主导因素,近期的沥青反弹也将告一段落。

最近国际油价上涨导致的成本支撑促使沥青强劲反弹。虽然1月18日沥青期货价格一度跌至20日均线附近,但在买入的作用下又迅速上涨,在底部显示出强劲支撑。然而,随着OPEC+减产,高库存和需求疲软将成为影响沥青价格的主导因素,近期的沥青反弹也将告一段落。

成本支撑作用逐渐减弱

根据之前的协议,到2021年,OPEC+的减产额度将降至580万桶/日。1月6日,OPEC+达成共识,规定2月OPEC减产712.5万桶/日,3月减产705万桶/日。同时,沙特阿拉伯表示,会在减产额度的基础上额外减产100万桶/日。为了稳定油价,OPEC+再次加大减产力度,缓解了原油供应过剩的问题,对油价起到了支撑作用。但需要注意的是,出于对疫情恶化的担忧,去年年底市场已经预期OPEC+会增加减产的力度,国际油价自去年11月初已经开始反映OPEC+延长当前的减产力度,这期间国际油价累计上涨幅度超过50%。随着OPEC+减产落地,在利多出尽的作用下,国际油价将回落。

另据报道,去年12月OPEC+的减产执行力度仅为75%,为去年5月达成减产协议以来最低的执行率。虽然OPEC+要求没有按规定减产的成员提交补偿减产计划,但这也说明目前各产油国在减产问题上存在较大分歧。

整体来看,OPEC+出人意料的减产规模对油价起到了强有力的支撑作用,也是沥青价格近期反弹的重要原因。不过,随着OPEC+减产的利多释放,原油供需将会面临疫情以及减产低落实,届时成本端对沥青的支撑作用将逐渐减弱。

库存显著高于往年同期

进入冬季,北方地区由于气温偏低,对沥青的需求降到冰点。今年由于拉尼娜现象,北方地区甚至南方偏北地区的气温都降至历史最低水平,极大地制约了上述地区的工程施工,对沥青的需求造成了很大的负面影响。由于需求受到抑制,目前国内沥青的库存处于高位。库存高企,冬储备货需求部分被透支,春节之后即使气温回暖,沥青也将面临漫长的去库存周期。

此外,国际油价处于高位,国内以加工马瑞原油的炼厂为例,目前平均亏损240元/吨,处于偏高水平。在这种情况下,国内炼厂采取降低负荷减少亏损的策略。截至1月13日,国内沥青装置开工负荷为44.9%,近期有所下降,但仍高于去年同期水平。

综上所述,国际油价大幅上涨,在成本的支撑下,沥青期价近期强势反弹,但随着OPEC+减产落地,利多耗尽,国际油价上涨动能衰竭,难以为沥青持续提供向上的动力。

供需方面,受寒冬影响,国内工地停工早于往年,这使得沥青的库存明显高于往年同期。同时,虽然目前炼厂利润不佳,但开工负荷仍高于去年同期水平,在这种情况下,后期沥青将会面临较大的去库存压力。基于上述判断,后续的供需或将成为影响沥青价格的主导因素,在高库存的打压下,近期的沥青期货反弹将告一段落,可采取轻仓试空的操作策略。

编辑:一休
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