轮入政策“护体” 棉花期货下行空间有限-农产品期货-18期货网

鉴于我国棉花供应紧张，政府下调了滑准税税率，但政策效应需要时间才能显现，棉花期货整体强势趋势不会改变。

政策利多市场

10月下旬，政府宣布如果在2020年12月1日至2021年3月31日，国内外棉花价差超过800元/吨，将分批轮换50万吨新疆新棉。自12月份以来，经过短暂的轮换，国内外棉花的价格差异迅速收敛。轮换目前处于暂停状态，但这一政策仍对棉价起到支撑作用。

针对棉花供应短缺，2020年12月23日，国务院关税税则委员会下调了棉花滑准税税率。棉花滑准税税率的降低在理论上会刺激额外棉花的进口，但实际影响有限。一方面，超过进口配额的棉花约为80万吨，仅占国内棉花供应量的10%。另一方面，由于税率略有下调，很难刺激额外棉花的大规模进口。

可以说政策调整对棉价的影响多空皆有，但主要是整体看涨。轮换有助于缩小内外棉价差异。尽管滑准税下调将刺激进口，但它也向市场传达了目前国内供应紧张的信息。

需求持续向好

预计在德州种植面积下滑的影响下，2020/2021年全球棉花种植面积环比减少12万公顷，同比减少232万公顷，至3251万公顷。在与供给相对应的需求侧，国内劳动力成本持续上升，纺织服装织造行业的订单近年来不断向劳动力成本较低的印度和东南亚转移。但今年，印度、东南亚新冠肺炎疫情长期未得到有效控制，纺织订单开始回流中国，国内纺织企业纱线、坯布消费量也相应增加。截至10月底，国内纱线、坯布库存分别为13.43天和18.53天，分别比去年同期下降10.44天和9.83天，分别下降43.74%和34.66%。纱线、坯布库存的减少，刺激了企业补库积极性，棉花需求必然会增加。

此外，随着新冠肺炎疫苗的推出，市场对明年全球经济复苏持乐观态度，这也对大宗商品起到了支撑作用。但需要注意的是，最近英国发现了变异病毒，国内很多地方疫情反弹，所以疫情会在短时间内对棉价产生一定的负面影响。

后市预测

订单回流，国内棉花需求大幅上升，为了缓解供应偏紧问题，政府下调滑准税税率，有助于刺激进口，但对实际供需影响不大。目前，国内棉花市场有轮入政策“护体”，价格下行空间有限。在疫情影响下，短期棉花期货存在回调需求，但市场供应偏紧格局尚未改变，建议逢回调买入。

随着订单的回归，国内棉花需求大幅上升。为了缓解供应紧张的问题，政府下调滑准税税率，有助于刺激进口，但对实际供求影响不大。目前国内棉花市场实行轮入政策“护体”，价格下行空间有限。受疫情影响，短期棉花期货有回调需求，但紧张的市场供应格局没有改变，建议逢回调买入。

编辑：一休

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