今年黑色行情波动较大，受供需面以及政策面利好驱动，下半年以来焦化企业接二连三上调焦炭价格。一方面是钢厂高炉开工率持续回升，而焦炭供给相对有限，供需面支撑，焦化企业库存去化明显;另一方面，下游钢铁需求好于预期，钢价也出现大幅上涨，加之钢厂补库需求，焦炭上涨得到支撑。
季节性因素偏空
从近几年的煤焦现货价格走势看,季节性因素会给价格带来一定的波动，今年需要警惕的是季节性修正，原因在于焦炭去库存带来的利好兑现后的“买预期卖事实”和赶工结束后的滞后性淡季压力两大因素不可忽视。
受焦炭集中去产能政策影响, 今年焦煤和焦炭库存偏低，这也是焦煤、焦炭不断冲高的底气所在。从冬储行情走势来看，近4年焦炭12月现货均价月环比有三年上涨、一年下跌，焦煤则是涨跌概率各半，总体观察焦炭冬储行情要明显强于焦煤。从基差走势来看，近四年12月焦炭基差都有走升的过程，一方面是焦炭现货价格获得冬储需求支撑，另一方面市场情绪以及资金配合也使得焦炭基差呈现出季节性走升特征。
从盘面来看，焦煤、焦炭期价短期走势或已经充分反映了未来的供需形势，如果需要进一步上涨，还要有更多的利好推动，但是随着全国大范围雨雪天气的到来，淡季只会迟到不会缺席。当前焦煤、焦炭价格还蕴含赶工因素，一旦赶工结束，季节性因素还是会转向偏空。
黑色产业链利润回归
短期来看，煤焦供需面仍然偏紧，样本焦化企业库存仅为22万吨，去年同期则为46万吨，而且处于历史低位水平，煤炭企业也是库存紧张，短期煤焦价格易维持强势格局。
近期黑色走势对于基本面反应已经较为充分，无论是黑色系基差修复、上下游产品价差以及生产利润情况都已经处于偏离均衡状态，所以产业链随着季节性影响加大，自下而上的支撑也将有所削弱。
短期来看，供应偏紧局面尚未改观，澳煤限制短期难看到明显改善，蒙煤通关则受制于其国内疫情，口岸管控仍将持续。同时，近期的煤炭事故导致安监力度加强，煤炭企业增产保供存在一定不确定性。供紧需增格局下，炼焦煤短期现货价格维持偏稳运行态势。
近期焦煤期价大幅上涨并结合基差情况，焦煤期价已经对利好有了较为充分的反应，除非供应面继续收紧，不然价格很难再次冲高。焦炭方面，12月河南、河北、山西等地区焦化去产能将继续推进，焦炭供应偏紧局面也无法改观，下游高炉产能利用率仍处于较高水平，且还有新高炉陆续投产，在焦炭库存总体偏低的情况下，焦炭现货价格也将高位运行。然而，考虑到焦炭涨幅较大、焦化企业利润丰厚，而近日铁矿石价格大幅上涨对于钢企成本端的压力陡增，加之淡季只会推后不会缺席，钢厂存在减产的可能，后期关注淡季钢材需求变化以及钢厂开工情况，焦炭期货价格或有冲高回落风险，不宜继续追高。
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