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聚丙烯期货高位回调 短期或将回踩前期低点

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2020-12-16 9:43:28

11月初以来,聚丙烯期现价格接连创出年内新高,目前聚丙烯期货2101合约接近9000元/吨,华东主流拉丝价格超过9000元/吨。由于下游BOPP利润高企,加大原料补库力度,驱动聚丙烯期货近月合约上涨。之后,聚丙烯近月合约开启移仓,加之下游驱动放缓,聚丙烯期价高位回调。

11月初以来,聚丙烯期现价格接连创出年内新高,目前聚丙烯期货2101合约接近9000元/吨,华东主流拉丝价格超过9000元/吨。由于下游BOPP利润高企,加大原料补库力度,驱动聚丙烯期货近月合约上涨。之后,聚丙烯近月合约开启移仓,加之下游驱动放缓,聚丙烯期价高位回调。

11月以来,BOPP市场火爆,订单急剧增加,促使BOPP价格超过13500元/吨,创出近几年新高,BOPP与聚丙烯价差最高超过4600元/吨,BOPP膜厂利润持续增加,原料补库需求强劲,推动聚丙烯价格大幅上涨。目前来看,膜厂高价压制了下游需求,膜厂订单有所减少,加之前期膜厂已提前进行原料补库锁定利润,膜厂原料库存急剧攀升,补库驱动趋弱。因此,虽然BOPP仍维持较高利润,但膜厂补库驱动已放缓。此外,虽然塑编开工率持稳,终端汽车产销以及家电产销偏暖,但缺乏新的向上驱动力。

回顾聚丙烯产业周期,其产能扩张包括两个阶段:第一阶段是2014—2016年,产能增加696万吨。第二阶段是2019—2022年。截至目前,2020年已有380万吨新增产能投产。万华烟台30万吨及延长中煤45万吨新增产能,虽然已经出产合格品,但稳定量产仍要到2021年。此外,本计划2020年投产的龙油石化55万吨产能、冬明石化20万吨产能、东华宁波福基二期80万吨产能预计要延后至2021年,考虑这部分延后产能,2021年新增产能或达500万吨。总体看,第二阶段预计新增产能或超过1500万吨,新增产能增加明显,长期来看,将压制聚丙烯价格。

另一方面,从供应的结构性分析,近期,由于BOPP补库驱动放缓,拉丝排产率已回到30%以上,加之口罩等防疫需求有所降温,纤维料排产率维持12%左右的较低水平,聚丙烯供应结构性支撑有所减弱。

反映到库存上,近期膜厂补库驱动放缓后,12月以来聚丙烯石化及社会库存小幅累库,截至12月12日,聚丙烯石化库存及社会库存分别为24.4万吨及4.297万吨,与11月末相比,回升14.8%及8.5%。虽然上周再现去库存,但去库力度已明显放缓,“两油”难以再现每天5万吨的去库存。

综合而言,聚丙烯期货主力合约移仓行情已结束,2101与2105合约价差基本修复,2105合约价格冲高回落,有形成双头的可能。当然,正基差下,加之原油价格持续反弹,短期聚丙烯期货2105合约不宜过度看空。聚丙烯期货2105合约短期有回踩前期低点8100元/吨一线的可能,中长期需关注新增产能释放情况。

编辑:一休
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