自11月后半月开始，国内苯乙烯期货2101合约呈现止涨转跌的走势，期价在上行至8435元/吨一线后便转入振荡回落的格局中。截止本周一，期价已然下跌至60日均线附近，即6700元/吨一线寻求支撑。虽然2021年国内苯乙烯新增产能较多，但此前一轮下跌已然完全消化，继续走低空间有限，预计后市在需求预期改善的背景下有望重新走强。
从需求方面来看，2021年全球石油需求形势、疫苗研发流程、应用速度和预防效果是影响未来原油需求的关键因素。近日，全球三大能源机构对2020-2021年全球原油需求进行了预测。预计在疫苗的加持下，2019年原油需求回归正常水平1亿桶的概率并不高，更有可能回归正常需求的95%-98%左右。由于目前石油市场偏多因素主导，预计未来市场油价仍将保持强势运行，从而赋予国内苯乙烯期货价格成本支撑优势。
国内苯乙烯产能压力较大
由于2019年苯乙烯只投产了18.8万吨，因此今年产量的释放主要来自于新投产。除了常规检修产生的产量损失，额外的损失量主要是节后国内疫情导致的高库存倒逼停车所致。
从2021年的投产计划来看，预计新增产能560万吨，剔除年底的4套共245万吨，剩下的315万吨有望形成有效产能，产能增速达到26%，这部分产能能提供大约149万吨的新增产量。根据测算，明年全年产量预计较今年增加20%。从投产节奏上看，一季度投产100万吨，占全年新增有效产能的三分一左右，满负荷运行通常也需要1至2个月时间，因此下半年的投产压力更大。
苯乙烯下游需求超预期改善
从下游需求端来看，终端汽车家电消费延续旺盛，下游工厂采购积极性较高。疫情导致人们居家时间更长，对食物储存的需求急剧增加。预计到2021年上半年，部分家电产量继续维持两位数以上的高增长。同时，2020年1-9月份，我国苯乙烯表观消费量961万吨，累计同比增长11%。苯乙烯五大下游 行业包括EPS、PS(分为透苯GPPS和改苯HIPS)、ABS、UPR以及丁苯橡胶，2021年的增量主要来自于EPS、GPPS 和UPR的投产。预计2021年三大下游的投产基本能匹配苯乙烯的增量，不会出现类似今年的、尖锐的供需矛盾，只会出现阶段性的供需不平衡。
综上所述，国内苯乙烯期货2101合约大幅下跌，已经消化了2021年新增产能的利空因素。经过预期的需求改善和原油持续走强带来的成本支撑，价格进一步下跌空间有限，市场前景有望止跌企稳，重新进入上涨。建议投资者可以采取逢低买入策略，选择苯乙烯期货2102合约在6500元/吨一线逢低做多，目标为7400元/吨一线。
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