进入11月份，传统消费淡季没有给铝价带来压力，沪铝期货主合约突破16000元/吨，创下近三年新高。从基本面来看，淡季消费没有明显下降。受汽车、家电、光伏等板块带动，工业型材、原铝合金等订单均表现良好，国内消费环比保持稳定，同比保持较高增速。尽管供应方继续增加其数量，但它保持了供需之间相对短缺的格局。宏观上也是有利的。美国总统大选尘埃落定后，市场对拜登上台后的刺激政策更加乐观。同时疫苗研发进度超出预期，对冲了欧美日均新增病例上升的风险。
进入11月份，传统消费淡季没有给铝价带来压力，沪铝期货主合约突破16000元/吨，创下近三年新高。从基本面来看，淡季消费没有明显下降。受汽车、家电、光伏等板块带动，工业型材、原铝合金等订单均表现良好，国内消费环比保持稳定，同比保持较高增速。尽管供应方继续增加其数量，但它保持了供需之间相对短缺的格局。宏观上也是有利的。美国总统大选尘埃落定后，市场对拜登上台后的刺激政策更加乐观。同时疫苗研发进度超出预期，对冲了欧美日均新增病例上升的风险。
展望12月，虽然新产能继续投产，但供应缺口依然存在，库存预计将继续下降，这将支撑高铝价。
消费板块持续发力
自第三季度以来，国内消费保持稳定，具体消费板块产生了轮换效应。虽然房地产和基础设施行业开始放缓，建筑型材和电缆订单下降，但消费行业开始发挥实力，汽车、家电消费逐步恢复，导致铝消费相应恢复，支撑内需保持高水平。虽然疫情没有得到遏制，但海外制造业继续复苏，导致铝需求回升。9月份铝材出口开始好转。10月份，未加工铝和铝材净出口量回到162，300吨，预计后续将继续增加。因此，12月份表观消费量继续增加。
冶炼利润再创新高
铝价不断突破新高，意味着冶炼利润不断突破。据测算，国内冶炼平均利润已超过3000元/吨，全部产能处于盈利状态。铝冶炼利润水平甚至高于2017年供方改革时期的最高水平。持续的超高利润(2000元以上)使得新增产能的主观能动性更高，包括内蒙古创元、云南宏泰、云南奇亚、中铝华润释放新增产能，但同时由于南方电网输电线路建设进度，西南地区供电受限，宏泰、神火等企业新增产能低于预期。据统计，截至11月20日，全国电解铝产能已恢复到3912万吨，电解铝产能继续呈上升趋势。
谨慎观望为主
综合供需两端情况来看，供需边际有下滑趋势，走弱幅度有限。根据预测，12月份国内库存仍将减少。虽然库存预计会比11月份窄，但多头仍占上风，因为目前库存仍处于非常低的水平。另外，目前宏观情绪对顺周期有色商品整体有利，沪铝期货价格将保持高位，建议谨慎观望。
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