棕榈油重挫下跌豆油期货利空初现-农产品期货-18期货网

近期，国内油脂盘面先涨后跌，总体表现强于外盘。短期强势或有前高突破，资金追涨因素。但上周五下午，油脂行情急转直下，棕榈油领跌。一方面，有临近周末短期资金获利需求。另一方面，或因马来西亚棕榈油出口数据暂时偏空及印尼B30的不利传言。

中短期，国内外油脂供需仍偏多，前期主要逻辑尚未改变。但长期供需偏空预期下，随着行情上涨风险收益比也在不断增加。

马来西亚棕榈油：11月库存继续下降

产量方面，11月，为马来西亚棕榈油减产季第一个月。马来西亚大部分州仍处于“有条件的限制令”实施期间，初步实施至12月6日。对照10月防疫措施对产量的影响，11月马来西亚棕榈油产量可能仍相对偏低。

11月，马来西亚棕榈油产量通常季节性环比下降，因雨季来临，产量五年同期平均环比减少9.7%，区间-3%到-19%。其中，近五年11月环比减产较大的均是四季度产量相对低产年份。参考以往11月产量环比变化、考虑到疫情对生产的影响，11月马来西亚棕榈油产量环比减幅预计10%以上。

进入12月，马来西亚疫情防控是否放松较为关键。若12月6日后马来西亚经济活动限制持续甚至趋严，12月产量仍可能偏低。但若有所放松，12月将有11月产能的延后释放。

此外，马来西亚或在12月宣布2021年恢复棕榈油出口税政策，印尼税政策也存在不确定性。11月，市场曾预估印尼棕榈油出口税将上调至120美元/吨。方案大概率确定，只待财政部通过。但近期官方消息迟迟没有公布，印尼B30生柴补贴也已经出现拖欠。市场近期传言印尼B30可能调整为浮动制，也有传印尼财政部不同意此前税费计划。因此，中短期甚至长期，印尼生物柴油补贴计划，将是最大的潜在利空。

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编辑：一休

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