纵观四季度焦炭价格走势，大概率以震荡走势为主，强度上或先强后弱，总体空间幅度不大。
1.下游需求虽在高位，但四季度下滑概率大
2020年前三季度全国钢铁生产维持快速增长的态势，据最新数据显示，1-8月全国生铁产量58940万吨，同比增3.4%，粗钢产量68889万吨，同比增3.7%，钢材产量84469万吨，同比增4.8%。在投资持续较好的背景下，钢铁产业维持较高的水平，全国高炉维持较高的开工水平，据调研数据显示，9月高炉平均开工为78.15%，环比略有下降，同比去年76%的开工有明显提升。从247家钢厂铁水产量来看，9月周度铁水产量为251.17万吨，环比8月的252.45万吨有所下滑，同比去年的233.93万吨提升明显。
在钢铁产量明显提升的同时，钢铁的库存水平也大幅提升。在高产量和高库存的压力之下，钢厂利润持续走弱，高炉的利润持续偏弱走势，长流程螺纹钢8月模拟平均利润为65元，9月为-16元，远低于往期水平。钢厂高炉利润同比大幅下滑的最大原因是钢材的高产量和高库存压力，同时高炉原料成本大幅提升挤压钢材的利润空间。9月以来高炉利润延续8月弱势，长流程螺纹利润转为负值，热卷利润同时走弱，导致钢厂开工意愿降低，9月247家钢厂高炉产能利用率为94.36%，较8月的94.84%环比下滑。从中期角度来看，高炉利润弱势不利于焦炭的消费和价格，钢厂有较强的动力向上游焦炭行业挤压利润，压低焦炭采购价格，近期焦炭现货提涨一波三折落地困难的现象印证了这一判断。
四季度钢铁行业将进入季节性淡季，随着天气转冷工地施工逐步进入收尾阶段，下游需求减弱，同时冬季供暖季来临后北方天气变差，环保限产政策趋严，钢厂高炉检修增加，开工下降。从统计规律来看，四季度高炉开工都出现不同程度的下降，过去五年四季度生铁产量较三季度环比减少幅度为4.5%。今年是《打赢蓝天保卫战三年行动计划》的收官之年，因此四季度环保政策预期较难放松，而钢厂自身由于利润低位及库存压力，有较强的动力减产，四季度钢铁产量环比三季度或将较大幅减少，从而影响焦炭的采购和消费。
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