尽管我们认为需求的表现不会差，但钢厂生产全力以赴，生铁、粗钢产量同比增长均超过8%，钢材产量增速更是接近两位数。今年越来越多的中小高炉、已淘汰产能被置换为大高炉，生产技术与效率大大提升。PPI指数的持续回升表现了工业生产端的快速回暖，强供给能够匹配旺季需求，且全国钢材库存水平充裕，出现错配的概率较小，价格继续上行缺乏新的驱动。
最后是多数分析机构认为的铁水需求持续创新高，这一驱动只能说充分兑现在当前的价格中。今年矿价的上涨虽然有供给端的扰动，但相比2019年最大的不同在于铁水需求的爆炸性增长。但从近几周的钢材产量来看，铁水量已经触顶回落，继续超预期增长并形成强上行驱动的概率较小。
综上所述，我们认为矿价面临的潜在利多要不已经充分兑现在盘面上，要不在短期将很快失效，无法形成持续的强驱动。因此，较高估值的铁矿石价格预期在9月份迎来拐点。操作策略上建议在I2101合约中线布局空单，或买入铁矿石看跌期权，规避短期波动，注意仓位管理。
五、风险提示
房地产基建需求超预期增长
全球货币环境持续宽松
大宗商品通胀预期抬头
编辑：糖沫沫
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