强供给匹配旺季需求螺纹钢期货上行缺乏驱动-第4页-期市要闻-18期货网

尽管我们认为需求的表现不会差，但钢厂生产全力以赴，生铁、粗钢产量同比增长均超过8%，钢材产量增速更是接近两位数。今年越来越多的中小高炉、已淘汰产能被置换为大高炉，生产技术与效率大大提升。PPI指数的持续回升表现了工业生产端的快速回暖，强供给能够匹配旺季需求，且全国钢材库存水平充裕，出现错配的概率较小，价格继续上行缺乏新的驱动。

近期监管层约谈房企主动降杠杆降风险，这对于民营房地产企业雪上加霜。

因此，虽然7月份经济数据呈现了房地产端的强韧性，但是旺季能否如预期表现强势我们持谨慎观望态度。

基建稳健托底

1-7月份，全国固定资产投资(不含农户)329214亿元，同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降1.0%，降幅比1-6月份收窄1.7个百分点。其中，水利管理业投资增长2.9%，增速提高2.5个百分点；公共设施管理业投资下降5.2%，降幅收窄1.0个百分点；道路运输业和铁路运输业投资分别增长2.4%和5.7%，增速分别提高1.6个和3.1个百分点。

新冠疫情的爆发，大大拖累了第一季度的统计数据，固定资产投资和基建投资也不可避免。但是从近期的政策风向上看，国家正大力推进大型基建工程，从资金、人员和政策上解决其后顾之忧，一方面拉动疲软的国内经济增速；另一方面保障就业市场的稳中向好。虽然建材需求仅有20%的比例依靠基建工程，但是政策形成的宏观预期对钢价有提振。整个三季度，我们认为基建工程对钢材需求的提振仍会凸显。

三、铁矿石市场分析

美元矿价有回调空间

8月国际矿价延续上行趋势，重心攀升至120美元上方。国际矿价上行的主要原因有二，首先是新加坡掉期对标的PB粉库存告急，供不应求，溢价高企，海外市场对此反应敏感；其次，海外钢厂有复产预期，矿价兑现需求复苏的预期。从历史数据上看，120美元以上的铁矿石价格估值偏高，我们预计9月份有回落的空间，下方支撑关注90美元。从掉期价格与澳元汇率上看，矿价的大幅度上行使得短期关系出现较大幅度的背离，后期有望得到修正。