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主产区供给再现扰动 棕榈油价格将显著上移-第4页

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2020-8-4 16:05:51

棕榈油主产区供给再现扰动,后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看,马来西亚和印度贸易关系缓和,印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好,受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激,菜油价格上涨,带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。

印尼从2013年1月开始实行生物柴油掺混政策,国内消费量在2013年创出历史新高。2014—2016年印尼政府又陆续推出一系列产业政策,但在这段时间仍然是市场主导,生物柴油的实际掺混率只有9.8%,而2018年9月强制执行B20政策后印尼国内棕榈油消费量迅速提高。

随着各国特别是印尼对生物柴油的推广,棕榈油工业用量不断提升。截至2019年,棕榈油工业用量占比已经上升至31.45%,随着印尼B30政策的推出,预计占比会继续提高。印尼的生物柴油以国内消费为主,国内消费占总产量的比重一度高达92%。预计2020年印尼生物柴油产量或达96亿升,棕榈油投料为882万吨,年比增长约128万吨。

原油价格上涨对植物油需求好转有支撑。POGO价差(棕榈油与汽油的价差)缩小有助于生物柴油需求的上升,利于棕榈油消费。数据显示,WTI原油的管理基金净多头6月30日经历小幅回调,但仍然逼近近5年高点位置。后续随着原油价格进一步上涨,棕榈油价格有望延续强势。

大环境利多大宗商品

美国推出了4轮史无前例的天量财政刺激计划,总规模达2.9万亿美元,财政赤字飙升创下历史新高。与此同时,美国国债发行额急剧增加,美联储购买美国国债力度空前。3—5月欧元区中仅西班牙、意大利、德国、法国四国发行的国债总规模已超过4000亿欧元。国内社会融资规模增速持续上行,上半年社会融资规模远超去年。在此背景下,棕榈油等大宗商品价格将会有较好的表现。

棕榈油价格具有很强的季节性特征。通过分析历史棕榈油价格可以得出,在年中的时候棕榈油价格一般都处于低位。这是由于棕榈油生产呈现明显的周期性特点,每年的11月至来年2月为减产周期,3月至10月为增产周期。

综合来看,棕榈油主产国天气扰动仍在,后续棕榈油产量不容乐观。加之棕榈油库存处于历史绝对低位,并且现在价格仍不算贵,预计仍有上升空间。

编辑:糖沫沫
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