主产区供给再现扰动棕榈油价格将显著上移-第4页-农产品期货-18期货网

棕榈油主产区供给再现扰动，后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看，马来西亚和印度贸易关系缓和，印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好，受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激，菜油价格上涨，带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。

印尼从2013年1月开始实行生物柴油掺混政策，国内消费量在2013年创出历史新高。2014—2016年印尼政府又陆续推出一系列产业政策，但在这段时间仍然是市场主导，生物柴油的实际掺混率只有9.8%，而2018年9月强制执行B20政策后印尼国内棕榈油消费量迅速提高。

随着各国特别是印尼对生物柴油的推广，棕榈油工业用量不断提升。截至2019年，棕榈油工业用量占比已经上升至31.45%，随着印尼B30政策的推出，预计占比会继续提高。印尼的生物柴油以国内消费为主，国内消费占总产量的比重一度高达92%。预计2020年印尼生物柴油产量或达96亿升，棕榈油投料为882万吨，年比增长约128万吨。

原油价格上涨对植物油需求好转有支撑。POGO价差(棕榈油与汽油的价差)缩小有助于生物柴油需求的上升，利于棕榈油消费。数据显示，WTI原油的管理基金净多头6月30日经历小幅回调，但仍然逼近近5年高点位置。后续随着原油价格进一步上涨，棕榈油价格有望延续强势。

大环境利多大宗商品

美国推出了4轮史无前例的天量财政刺激计划，总规模达2.9万亿美元，财政赤字飙升创下历史新高。与此同时，美国国债发行额急剧增加，美联储购买美国国债力度空前。3—5月欧元区中仅西班牙、意大利、德国、法国四国发行的国债总规模已超过4000亿欧元。国内社会融资规模增速持续上行，上半年社会融资规模远超去年。在此背景下，棕榈油等大宗商品价格将会有较好的表现。

棕榈油价格具有很强的季节性特征。通过分析历史棕榈油价格可以得出，在年中的时候棕榈油价格一般都处于低位。这是由于棕榈油生产呈现明显的周期性特点，每年的11月至来年2月为减产周期，3月至10月为增产周期。

综合来看，棕榈油主产国天气扰动仍在，后续棕榈油产量不容乐观。加之棕榈油库存处于历史绝对低位，并且现在价格仍不算贵，预计仍有上升空间。

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编辑：糖沫沫

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