棕榈油主产区供给再现扰动，后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看，马来西亚和印度贸易关系缓和，印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好，受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激，菜油价格上涨，带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。
截至2020年4月，马来西亚月度产量为404万吨，同比下降13%，单月产量维持负增长。受新冠肺炎疫情以及天气干旱影响，马来西亚和印尼棕榈油产量不及预期。如果后续天气影响兑现，2020年棕榈油产量将不容乐观。
印度补库存需求增加
世界油脂消费主要集中在印尼、印度、中国和欧洲。其中，印度是全球油脂消费第二大国，同时也是最依赖进口油脂的国家。印度消费的油脂品种主要是棕榈油，且保持稳定增长。
目前，印度疫情仍是影响棕榈油消费的较大不确定性因素。疫情重心从欧美转移至新兴市场国家，其中巴西、印度等国每日新增确诊病例数攀升速度较快，印度每日新增确诊接近2万例。印度国内棕榈油库存连续走低，处于历史低位，后续补库需求增加。
马来西亚和印度的关系得到修复，印度对棕榈油需求增加。印度在进口利润窗口打开的情况下恢复对马来西亚棕榈油的采购，印度主要进口商也从马来西亚进口了多达20万吨的棕榈油。根据ITS数据显示，印度7月1—10日装运83775吨，较上个月同期装运量73500吨增加10275吨。
此外，国内棕榈油市场有所回暖。到船量数据显示国内需求开始回归正常，随着后续疫情影响的进一步钝化，中国需求将进一步上升。目前，全国港口食用棕榈油总库为38万吨，而5年平均库存为64万吨，并且港口库存在继续下滑。用盘面价格去推演棕榈油的进口利润，我们发现进口利润并不太高，但到船数量以及进口数据很好，证明了国内需求确实在增加。后市国内港口棕榈油低库存或成为常态。
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