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总量矛盾缓解 谨慎看待铁矿石期货上行高度

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2020-7-28 14:55:33

铁矿石总量矛盾已经有明显的缓和,近期市场交易逻辑从总量转向结构,但在总量矛盾持续缓解并且钢厂利润环境不佳的情况下,铁矿石结构性矛盾继续发酵的空间有限,谨慎看待铁矿石继续上行的高度。

二季度至今,铁矿石共经历两轮上涨,第一轮发生在5月份,当时上涨的驱动来源于铁矿石供需总量上的矛盾。当时由于国内复产复工,钢厂产量快速上行,国内铁矿石需求爆发,叠加VALE一季度发运量大幅不及预期,供需矛盾激化,5月铁矿石港口库存单月下降超过600万吨,引发了价格的大幅上涨。

而这种总量上的矛盾从6月份开始已经有较为明显的缓和迹象,一方面,外矿发运6月份出现明显放量,6月至今澳巴发运均值为2390万吨,较1—5月均值2020万吨增幅超过18%,而且持续的高矿价也造成了全球供应的复苏,1—6月我国铁矿石进口量创历史新高,达到了5.47亿吨;另一方面,进入6月后,国内铁矿石需求增速放缓,铁水产量结束18周连增,从6月中旬开始出现高位反复。

供需从6月份开始的持续边际缓解造成的结果是,港口库存的连续反弹,本周铁矿石港口库存1.13亿吨,环比大增277.69万吨,创年内最大周增幅,是近期连续第五周的环比上升,港口库存已经较6月中旬的低点反弹了700万吨,且后期库存仍有进一步上行的压力,可以认为铁矿石总量上的矛盾近期出现了明显的持续边际缓解。

从7月份开始,铁矿石开启新一轮上涨,一方面来自7月份股市大涨后全市场系统性风险偏好改善带来的溢价,另一方面来自铁矿石自身的结构性矛盾。结构性矛盾来源于市场最为主流的以PB粉为代表的中品澳粉库存持续去化,从而导致相对价格走强,而中品澳粉作为现货指数和期货盘面主要的定价基准,给期货带来了向上的推动。

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编辑:糖沫沫
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