上周铜价冲高回落，涨势暂歇，LME铜最高达到6633美元/吨，沪铜指数最高为53380元/吨，市场乐观情绪及供应端炒作有所降温。后市来看，政策边际收紧的担忧渐起，中美关系持续紧张，宏观面支撑减弱。矿端供应偏紧预期仍在，产出恢复仍需时日。精铜供应稍显充裕，国内库存快速累积。需求增量有限，废铜替代明显。因此，短期铜价或高位振荡。
国内库存快速累积
中国6月精炼铜产量为86万吨，同比增长3.5%，增速有所下滑；前6个月累计产量482.2万吨，同比增长4.6%。7月冶炼企业检修的有赤峰金剑、金川总部及赤峰云铜等，预计产量增量有限。从进口情况来看，6月未锻轧铜及铜材进口环比大增50.5%，至65.65万吨，是去年同期的近两倍。前期进口盈利水平较高，且国内经济恢复较早，大量进口铜流入到国内，预计7月进口量或小幅下降。总体来看，国内精铜供应稍显宽裕。
国内库存停止下滑开始累积，截至7月17日，上期所总库存上升至15.86万吨，上周上期所期货库存增加23759吨，至64626吨，增幅较大。LME铜库存下降速度较快，截至7月17日库存降至15.73万吨，而月初时库存还在21万吨附近，LME现货小幅升水于3月期价格，库存外降内增，令沪铜价格承受一定的压力。
需求边际增量有限
据SMM调研，6月电线电缆企业开工率为103.27%，延续了5月火热行情。随着5、6月份国网集中交货的结束，7月电线电缆企业开工率预计下滑3.75个百分点，至99.52%，但比去年同期仍上升了8.04个百分点。6月空调产量2490.3万台，同比增长12%，环比增加28.2%，6月空调产量大增，前期受疫情抑制的需求有所体现，不过将进入传统生产淡季，外需恢复也仍需时日，后期需求增量料有限。7月初汽车消费环境相对变化较大，雨水偏多且是高考季，车市走势不强。国内废铜供应相对充足，精废价差仍在2000元/吨上方，替代精铜消费。
综上所述，随着市场风险偏好情绪的减退，铜价高位回落，当前铜价处于偏高位置，仍面临一定的技术性调整压力。不过基本面支撑仍在，且资金看涨情绪浓厚，调整幅度料将有限。
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