一方面，三季度消费增速难以逆转，预计仍将维持负增长；另一方面，在高矿价刺激下，会有更多的镍矿进入国内，镍矿紧张局面将缓解。建议关注跨市正套，或者对镍进行空头配置。
从供应端来看，NPI内减外增，增量依旧来自印尼。印尼德龙二期规划35台，已经建设完成15台，上半年点火5台，加上一期的15台，在产20台，预计三季度还有新的炉子投产，到年底二期的15台也将全部投产。印尼青山莫罗瓦利，去年年底28台炉子在产，截至6月，已有36台炉子在产。印尼青山维达贝工业园已投产4台(埃赫曼)，振实6—7月投产4台，盛屯-华友4台计划7—8月投产2台，韦达贝工业园总规划24台，今年预计投产量将达到12台。按照当前在产及投产进度测算，今年印尼镍铁增量向上修正值21万吨金属量。自今年1月开始，印尼开始禁止红土矿出口，菲律宾再次成为我国主要镍矿来源国，占比提高到92%。
但受疫情的影响，本应在雨季结束后恢复正常出货，进度滞后一个月左右，国内进口未达到预期，港口库存持续下降，5月至今持续运行在800万吨左右的历史低位。近期，虽然菲律宾装运恢复，但是国内铁厂在非雨季必须屯矿以熨平全年原料供应，三季度即使港口库存增长，但不一定在当期可以全部转化成镍铁。短期镍矿价格将继续高位运行，目前1.5%品位CIF中国港口报价涨至46—47美元/湿吨，环比4月初上涨10美元/湿吨，涨幅近27%，已经高于去年印尼宣布禁矿时候的报价。三季度在高矿价刺激下，会有更多的镍矿进入国内，镍矿紧张局面缓解。
综上所述，镍价波动重心较上半年抬升，均价预计在105000元/吨或13000美元/吨，核心波动区间98000—112000元/吨或12000—14000美元/吨。策略上，建议关注跨市正套，或者将镍作为资产中的空头配置。
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