从供应端分析，OPEC+的减产执行力度仍有提升空间；美国页岩油被动减产，产量处于绝对低位，且后续资本支出大幅增长的概率较小，同时DUC的进口平衡压力、页岩油主产区的盈亏平衡油价等因素也将制约页岩油生产恢复速度。从需求端分析，当前原油需求已经走出4月低谷，下游消费逐步恢复及宏观经济复苏将助推原油价格进一步上行。
需求复苏前景可期待
当前，美国及新兴市场国家疫情仍处在高峰期。受大规模抗议及重启经济后防疫措施不到位的影响，美国新冠肺炎确诊病例不断创出历史新高，美国或面临疫情的二次暴发。目前美国已有十余州暂停经济重启，2020年美国经济复苏过程或较为漫长。5月以来，巴西、印度、俄罗斯等国确诊病例数大幅增长，目前巴西、印度、俄罗斯3国单日新增确诊数接近6万例，仍处在峰期。因此，疫情或持续对原油需求端造成扰动，使得原油需求恢复时间拉长。
美国汽油消费预计将快速恢复，航空业复苏预期偏强。虽然美国汽油库存处于历史高位，但预计在美国放松疫情管控的情况下，美国汽油消费量将于四季度逐步回升至正常水平，同时汽油库存也将回落。全球航空业缓慢复苏，三季度初全球商业航班执飞数相比于4月18日的最低点已经上升了80%。其中，5月北美航线客座率环比增速已回升至27%，表明航空业最严重的时期已经过去。预计美国航空业煤油消费量将逐步回升，从而利好原油市场。
欧元区PMI及Sentix投资信心指数回升。欧元区6月制造业及服务业PMI终值均再次上涨，自4月低点以来已连续3个月回升，反映越来越多的企业重启业务，同时消费者亦开始外出。Sentix公司公布的投资者信心指数目前仍为负值，但已从底部回升，投资者看好欧元区经济发展前景。
从供需面分析，主动及被动减产已完全覆盖需求低谷。年内油价低点已在二季度出现。2020下半年的油价中枢将与上半年持平，OPEC+产量、全球经济复苏节奏等因素将共同影响油价走势。EIA预计，至2021年年底原油市场将处于长期的供给短缺过程中。
<上一篇 欧佩克缩减减产规模 国际油价窄幅波动
下一篇> 产地供应依然偏紧 动力煤期货多空僵持
