三季度聚烯烃在低库存、传统旺季及宽货币的背景下易涨难跌，单边策略维持逢回调做多近月合约思路为主。进入三季度末四季度初，预计国内外新增产能将逐步兑现，供应端增速将明显快于需求端增速，单边策略逢反弹做空远月合约思路为主。套利策略继续持有跨月正套组合，跨品种策略可关注2001合约多L空PP价差缩小机会(视品种间新产能兑现程度而定)，2001合约多3MA空PP价差缩小机会(视甲醇估值偏低、聚丙烯新增产能兑现，择机做空MTO利润)。
下半年聚乙烯国产新增产能预计375万吨，聚丙烯国产新增产能预计455万吨。其中龙油化工计划7月投产，中科炼化、宝来石化、烟台万华最快9月可释放新产能，加之国庆长假的惯性累库，四季度市场供应压力将显著增大。
传统需求方面，上半年受疫情影响，下游工厂刚需备货为主，随着二季度欧美复工，国内工厂订单有所好转。目前受制于原材料价格高企，下游补库积极性一般，但随着三季度传统旺季到来，预计开工率仍有进一步的提升空间。
价差结构分析
基差端，L2009合约基本平水或小幅升水现货，L2101贴水L2009，反映出市场对近月合约的相对乐观及对四季度的担忧。PP2009合约贴水现货，PP2101贴水PP2009，反映出市场考虑了时间周期因素对远月的悲观预期。预计在明年之前，聚烯烃基差大体呈现“BACK”结构。
价差端，近月逻辑：传统旺季+低库存+宽货币；远月逻辑：国产+外盘高供应。预计在明年之前，聚烯烃跨月价差大体呈现“BACK”结构。
综上所述，三季度聚烯烃在低库存、传统旺季及宽货币的背景下易涨难跌，单边策略维持逢回调做多近月合约思路为主。进入三季度末四季度初，预计国内外新增产能将逐步兑现，供应端增速将明显快于需求端增速，单边策略逢反弹做空远月合约思路为主。套利策略继续持有跨月正套组合，跨品种策略可关注2001合约多L空PP价差缩小机会(视品种间新产能兑现程度而定)，2001合约多3MA空PP价差缩小机会(视甲醇估值偏低、聚丙烯新增产能兑现，择机做空MTO利润)。
关注主要的风险点：疫情风险、伊朗货到港不确定性、下游对原料高价抵触心理、国内外新增产能兑现程度不及预期。
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