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供需端不平衡 国际油价维持区间振荡

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2020-7-8 14:14:45

展望后市,国际油价与股市共振的现象仍将延续。原油需求恢复到疫情前水平的可能性很低,如果EIA库存维持下降趋势,将对短期油价带来提振,但下半年油市需求仍面临诸多挑战。预计国际油价维持区间振荡,等待消息面进一步的指引,建议投资者保持观望。

宏观面,全球央行持续的量化宽松政策使得金融市场流动性宽裕。以美国为例,自2月底到现在,美联储用于购买美债和特别账户贷款支持的资金超过11000亿美元。大规模注水救市行为对全球各种风险资产的影响巨大,国际油价走势在过去一段时间与股指亦步亦趋,恰恰说明了货币宽松因素影响超过油价本身基本面的影响。预计这种现象仍会持续,直到供需层面给予市场更加明确的方向性指引。

供给端利好已兑现

6月在沙特和阿联酋等国的努力下,OPEC+的减产执行率超过100%。虽然伊拉克、安哥拉和尼日利亚仍未达到减产要求,但其他产油国的供给收缩支撑油价上行。7月初沙特与俄罗斯纷纷提高原油官方售价,远东现货价格表现坚挺。展望后市,由于前期东亚炼油商购买的原油仍处于排队入库阶段,且大量油轮滞留海上,市场需要时间消化,预计购买需求将有所减弱。

美国方面,据贝克休斯数据统计,截至7月2日当周,美国活跃石油钻机数量减少3座至185座,为2009年6月以来最低。油价上涨促使页岩油开采企业放慢削减钻机步伐,前期短暂关闭的油井已恢复开采。

供给收缩利好已经兑现,唯一不确定的因素来自利比亚的局势。随着土耳其与俄罗斯的介入,哈尔塔夫的夏季攻势受挫,东西两大政府在苏尔特地区陷入僵持,短时间内利比亚110万桶/日的产量难以恢复。

炼厂开工率大幅提升

上周不论是API还是EIA库存数据均出现大幅下滑,原因是来自沙特的低价进口接近尾声,以及炼厂开工率大幅提升至75.5%。但是考虑到美国汽油消费的复苏已达到瓶颈,汽油库存小幅累积,市场对于原油库存下降的持续性仍保持怀疑。此外,原油需求疲软以及海上浮仓规模的降低造成全球油轮运费大幅下跌,所有油轮类别费率均处于多年来低点。目前,从美湾进口原油到远东的运费已经低于WTI与阿曼原油的价差,美油向亚洲出口的窗口已经打开。

需求端信心仍不足

在套利盘推动下,本周西北欧出口美国的汽油数量有所回升。然而疫情再次暴发可能阻碍汽油需求的复苏。近期,全球炼油利润小幅回升但依旧偏弱,从一定程度上反映出需求端压力较大。虽然各国救市政策在一定程度上缓解了对消费的冲击,但原油需求修复依然很脆弱,很多行业的损伤和人类消费习惯的转变,都对原油需求产生了负面影响,例如居家办公的普及化。从炼厂裂解利润仍明显弱于往年同期表现可以看出,需求端信心仍然不足。

展望后市,国际油价与股市共振的现象仍将延续。原油需求恢复到疫情前水平的可能性很低,如果EIA库存维持下降趋势,将对短期油价带来提振,但下半年油市需求仍面临诸多挑战,例如在油价持续上涨以及库存渐满的背景下,我国难以维持原油超高进口量。同时,7月底OPEC+可能削减协议减产的规模也是油市另一大风险点。预计国际油价维持区间振荡,等待消息面进一步的指引,建议投资者保持观望。

编辑:糖沫沫
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