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苹果上涨到头了?远月合约仓单或抛压加剧

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2018-8-24 9:10:57

7月中旬以来,苹果期货价格经历一轮连续上行行情,主力合约上涨将近30%。经历此前多轮上涨,当前期价处于苹果期货上市以来的高位,许多市场人士对当前期价是否合理抱有疑虑,对此我们从以下几个角度分析。

7月中旬以来,苹果期货价格经历一轮连续上行行情,主力合约上涨将近30%。经历此前多轮上涨,当前期价处于苹果期货上市以来的高位,许多市场人士对当前期价是否合理抱有疑虑,对此我们从以下几个角度分析。

一、早熟苹果涨价

7月以来各个产区早熟苹果纷纷上市,从各地早熟苹果交易情况看,各地早熟苹果都有不同程度上涨,区域之间、不同品质的货源存在一定分化,山西地区因受减产和桃价涨幅较大影响,苹果收购价涨幅较为明显,陕西洛川、宜川、渭南等地的嘎啦果较去年同期上涨了15%―40%,胶东半岛嘎啦果今年质量较好且数量不多,价格上涨0.5―1元,涨幅较大。接来下一周陕西地区早熟富士红将军将逐步下树,从目前产区订货价格看,红将军价格涨幅较小,较去年上涨0.3-0.5元/斤,低于市场预期, 但随着大量交易开始,价格也将随行就市发生变化。早熟果价格上涨验证减产价涨的逻辑,刺激行情逐步走高,但红将军开秤价格低于市场预期给晚熟富士开秤价带来隐忧。

二、苹果生长期天气不利于黄河故道地区果实膨大

8月以来,陕西、山西南部、河南部分地区持续高温少雨,这些地区正是我们苹果密集种植区,在我国苹果产量中占比约50%,不利天气环境对正处于果实膨大期的苹果造成果子发育缓慢,个头小于往年同期的负面影响,从而造成减产损失,近几天该地区连续数日降雨,将一定程度上缓解旱情。其他主产区如山东地区、甘肃地区自坐果以来总体上风调雨顺,果子生长发育良好,苹果品质和个头都好于去年,若卸袋后上色环节天气良好,山东地区优果率将明显好于去年。

三、期价高位运行给期现套利带来较大机会

当前AP1810期价11447元/吨折合山东80#一二级价格收购价约为4.2―4.6元/斤,较去年收购均价3..2元/斤上涨1―1.4元/斤,较为充分体现减产对收购价上涨的影响,也给期现套利带来潜在机会。通过此前市场对制作交割品的实践,市场上许多贸易商对制作交割品表现出较高的积极性,且新果下树期,许多苹果次生产区如咸阳、灵宝、牟平等地将成为果商制作交割品的货源地,交割品成本洼地将进一步得到挖掘。

四、交割问题或导致远月合约仓单抛压加剧

苹果交割品质量要求和现货习惯存在一定差异,交割品综合成本高于交割品市场价格,大多情况下,买方接货后在现货市场上往往只能折价变现,因此买方于交割月接货后最理性的选择是继续抛至远月,在目前市场上各方组织货源参与交割意愿强烈的情况下,预计远月将有较为明显的仓单抛压。

综合各种因素来看,我们认为期价充分反映减产利多,目前处于合理区间上部,但新季存在潜在的大量仓单,会给盘面带来较大下行风险,建议逢高布局中线空单。

编辑:曹跃月