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豆粕高位回落 豆油基本面改善表现相对坚挺

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2018-8-23 11:27:30

在USDA大幅上调美豆单产及重启贸易谈判消息的作用下,上周豆粕从高位回落,但豆油表现相对坚挺,在油粕比和需求转旺的支撑下,豆油呈现偏强振荡走势。

豆粕高位回落 豆油基本面改善表现相对坚挺

在USDA大幅上调美豆单产及重启贸易谈判消息的作用下,上周豆粕从高位回落,但豆油表现相对坚挺,在油粕比和需求转旺的支撑下,豆油呈现偏强振荡走势。展望后市,无论中美新一轮谈判能否取得实质性进展,都将对豆油形成支撑抑或提振。随着豆油消费旺季来临,预计期价下方空间有限,操作上以回调做多为主。

美豆油库存压力缓解

在8月供需报告中,USDA将新季美豆从48.5蒲式耳/英亩的趋势单产上调至51.6蒲式耳/英亩基于实地调查的单产,远超市场49.8蒲式耳/英亩的预期。虽然USDA同时上调新旧季美豆的出口和压榨,但美豆结转库存仍大增至7.85亿蒲式耳的历史高位,供应格局对美豆上行空间形成强力压制,亦将限制豆粕涨幅。

相比之下,美豆油平衡表则好看得多。虽然新旧季压榨产出均被上调,但国内消费的上调完全抵消其不利影响,结转库存反而有所下降。从全球压榨格局来看,阿根廷2018/2019年度大豆压榨将伴随其大豆产量的恢复性增长而大幅增加,料对美豆压榨形成挤占,美豆新季压榨能否达到20.6亿蒲式耳或许还需要打上一个问号。如此来看,美豆油库存压力有望得到缓解,将对全球植物油走势形成一定支撑。总之,USDA月度供需报告利空整体豆系,但对豆油的利空作用较为有限。

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编辑:曹跃月