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油脂远月合约获得支撑 油强粕弱格局将延续

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2018-8-3 9:30:48

周四,大连棕榈油1901合约在4720元/吨整数支撑处企稳,棕榈油领涨、豆油跟涨,油脂市场延续油强粕弱表现。

周四,大连棕榈油1901合约在4720元/吨整数支撑处企稳,棕榈油领涨、豆油跟涨,油脂市场延续油强粕弱表现。近期,关税争端担忧情绪主导市场,美豆先涨后跌。8月是美豆生长关键期,美豆主产区干旱性天气预期使得国内油脂期价再度构建天气升水。

市场担忧情绪主导行情,油脂销售形势预期转好

为了缓解国内油脂加工企业对美国进口大豆原料的供应依赖,中国政府也在积极寻求新的替代品满足国内消费需求。上周三,国家发改委在北京召开会议,与大型饲料企业商谈如何降低牲畜饲料的豆粕含量。国家发改委重点询问了低蛋白替代产品的可行性,大部分企业认为可以通过氨基酸来弥补蛋白下降带来的影响。会后市场普遍预期自8月开始,大型饲料企业将主动下调饲料中豆粕消费用量。饲料企业负责人也表示从政府层面推动牲畜饲料行业调减豆粕用量,这将有利于企业提高菜粕、杂粕等产品的市场用量,进而减少对进口大豆的市场依赖。

我们在7月末对郑州地区油厂和饲料厂的消费调研中也发现,按照发改委会议精神,饲料下调2%的蛋白含量,饲料中豆粕用量从原来的20%下降至10%,这将使得全年豆粕需求减少700万吨,对应减少1000万吨大豆需求。对于油脂压榨企业来说,饲料配方的调整使得豆粕消费全行业下降,那么油厂一贯以来实际的挺粕压油策略就要发生相应改变,油脂压榨企业或将销售重心重新转回到油脂产品。

油脂远月合约获得支撑

受关税争端影响,巴西大豆价格升水快速走高,大豆出口量明显增加。巴西海关数据显示,巴西6月大豆出口量为1210万吨,虽低于5月的1413万吨,但远高于去年同期1077万吨。2017/2018年度巴西大豆累计出口量为7130万吨,距USDA预估的7500万吨仅不到400万吨。本年度还剩两个月,巴西最终出口将超过预估,巴西国内大豆库存逐步下降。我们认为随着巴西大豆库存下降,未来巴西大豆价格及巴西大豆的升贴水将加速上涨,中国大豆进口成本也将继续提高。

国内市场方面,7月国内大豆预报到港量697.79万吨,低于早前预估的930万吨。8月大豆到港量预期在850万吨,9月800万吨,10月630万吨。10月以后进口大豆到港量继续下降,11月和12月大豆到港量预估分别为480万吨和510万吨。2018年下半年国内大豆预期到港量为3976万吨,低于2017年同期的5073万吨,其中2018年四季度国内大豆预期到港量为1620万吨,低于上年同期的2409万吨。在进口成本提高、进口大豆到货下降等双向利多因素影响下,三、四季度豆油1901合约上行预期更为明确。

编辑:曹跃月