新年以来，原油期货延续强势，不断摸高。截至昨日，美国原油期货主力交投于64.48美元/桶一线，布伦特原油期货主力则接近70美元关口。
不过，陈通认为，美国页岩油产量的增长仍然面临一些挑战。一是页岩油盈亏平衡价格抬升。2014年至2016年降本、增效等因素使页岩油盈亏平衡价格下降明显，但有些因素是周期性的。过去三年北美E&Ps通过与迫切需要现金流的油服公司签订固定合同压低了价格，但这些合同期满后，钻机、设备和人员成本有望增加。二是E&Ps资金成本提高。与常规油气资源开采不同，页岩油井90%的产能会在油井开采的前两年释放，因而要保持页岩油产量持续增长，需要不断新增Capex开钻新井，诸多页岩油E&Ps一直依赖贷款和发行债券来进行融资。然而，随着美国进入加息周期，E&Ps面临着与日俱增的信贷紧缩压力，一些中小型企业不得不转向高收益债券市场，资金成本明显提高。
油价未来如何演绎
展望后市，陈通表示，2018年弱平衡将是油市供需状况的主基调，油价将呈现宽幅震荡的格局。弱平衡市场之下季节性因素对油价的影响将会凸显，全年油价高点有望在二、三季度需求旺季出现。
中粮期货研究认为，预计2018年油价整体重心上移，布伦特原油区间在50美元/桶-70美元/桶，WTI在45美元/桶-65美元/桶。从节奏上来看，上半年的核心因素是去库存和页岩油增产，美国国家能源计划和减税政策将推动页岩油高速发展，美国原油产量有望在2018年上半年突破1000万桶/天的产能，当美国原油库存企稳反弹和产量增长形成共振后，价格以震荡下跌为主；下半年为给沙特阿美IPO和OPEC退出减产协议打好基础，沙特可能主导OPEC国家在短期内加大减产力度以推高油价。此外，自2017年下半年以来的国际地缘政治风险陡增，沙特反腐、特朗普政府拒绝承认伊朗遵守伊核协议等都可能在短期内进一步推高油价，需要关注地缘政治所带来的波动率增加。
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