高利润驱动下，钢厂尽可能多生产，焦炭库存随之下降。Wind的统计数据显示，截至11月17日，天津、日照、连云港和青岛4大港口的焦炭库存合计为229.8万吨
集金期货通2017年11月27日消息：期市午盘收盘。商品期货涨跌参半，黑色系分化，硅铁、焦煤、动力煤、焦炭上涨，热卷、螺纹下跌。截至中午收盘，硅铁、橡胶涨逾1%，焦煤、菜油、白糖、铁矿石等小幅上涨；热卷、沪铅跌逾1%。
多空因素交织 焦炭价格宽幅波动
高利润驱动下，钢厂尽可能多生产，焦炭库存随之下降。Wind的统计数据显示，截至11月17日，天津、日照、连云港和青岛4大港口的焦炭库存合计为229.8万吨，已经降至年内平均水平线以下。同时，100家独立焦化厂的焦炭库存合计78.04万吨，较前期85.94万吨的高点有所回落。
焦化厂及港口焦炭库存下降，从一个侧面反映出钢厂减产力度与焦化厂减产力度不相匹配。焦炭市场开始消化库存，奠定了现货价格企稳的基础。
港口及焦化厂库存下降，钢厂的库存就成为后期博弈的关键。Wind的统计数据显示，截至11月17日，大中型钢厂焦炭库存平均可用12.5天，处于年内最高水平，也是近4年来的同期最高水平。
后期，如果钢厂库存也大幅减少，那么春节来临前，其就有冬储的可能，焦炭就会获得支撑。而如果钢厂维持高库存，甚至库存缓慢增加，那么大规模冬储的概率就会下降。
综上所述，降杠杆背景下，流动性持续紧张，叠加终端需求季节性走弱，焦炭市场承压。同时，受环保限产影响，焦炭产量难以明显提升，高利润的刺激又使得钢厂减产力度不及预期，焦炭市场也有支撑。因此，中短期内，焦炭价格以宽幅振荡为主，预计运行区间在1800―2200元/吨。
市场情绪偏弱 期债振荡整理
目前市场对于明年通胀回升的预期达成共识，特别是由于受到去年高基数影响，CPI同比增速一直处于相对温和的区间，随着食品项对CPI拖累的减少以及原油价格上行，明年通胀回升的预期对债券市场形成一定压制。因此，基本面对债市并无较多利好。
资金面上，央行维持资金面中性偏紧的态度并未改变。上周债市出现较大幅度调整时，央行通过向市场进行大额净投放来稳定市场情绪，但在本周稍有企稳之后即停止了净投放。周四，受月末资金面整体偏紧影响，央行在公开市场净投放1000亿元，但是资金面依然偏紧，随着年末时点到来，资金面短期将维持偏紧局面。
政策面上，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》于近期出台，文件中关于刚性兑付、净值法管理等规定较严格，对银行理财影响比较大。特别是净值法管理方式将使得银行理财产品在熊市时遭遇赎回，进而对债券市场形成利空。虽然当前市场已经反映了部分预期，但是后期该新规的细节将更加明确化，其对债市造成的影响程度仍未可知，这造成了当前债券市场整体情绪偏弱。
海外市场方面，美国10年期国债收益率近期在2.3%一线徘徊，其10月核心CPI同比增长1.8%，好于预期的1.7%，近期美国非农数据也表现较好，失业率处于历史低位。同时，美国国会众议院已经批准减税议案，为共和党进一步推进减税政策做好了铺垫，此举将对美国经济形成支撑，可能进一步推升其核心通胀水平，利空债券市场。
整体来看，国内经济韧性较强，难见大幅下行，而通胀回升的预期正在形成。同时，资金面维持中性偏紧，近期资管新规对债市形成利空，海外主要经济体通胀也有回升之势。整体上看，债市仍将弱势振荡。
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