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大商所多创新举措并行 推动铁矿石期货国际化工作

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2017-11-27 10:19:02

铁矿石是仅次于原油的全球第二大贸易额商品,我国是铁矿石第一大进口国,2016年我国铁矿石进口量达10.24亿吨,占全球铁矿石产量的49%。

大商所多创新举措并行 推动铁矿石期货国际化工作

集金期货通2017年11月27日消息:铁矿石是仅次于原油的全球第二大贸易额商品,我国是铁矿石第一大进口国,2016年我国铁矿石进口量达10.24亿吨,占全球铁矿石产量的49%。

当前铁矿石现货定价以普氏指数为主导。普氏指数由普氏能源资讯发布,以62%品位铁矿石为基准,按美元计价,采集中国主要港口铁矿石到岸的现货价。与大量公开交易形成的期货市场价格不同,普氏指数由普氏编辑人员通过电话问询等方式,向矿山、钢厂及贸易商采集数据。虽然询价对象是市场上“最活跃的企业”,但样本数量有限,仅占市场总量的6%至9%,采集过程也不公开透明,一个大权重样本报价的大幅变动,将直接影响当日普氏报价。这导致以普氏指数为主导的现货价格具有一个显著特点,即“快涨慢跌”。

数据显示,以螺纹钢期货主力合约的结算价和普氏62%铁矿石指数为参考价格,在2013年10月31日铁矿石期货上市前,相比于螺纹钢期货,普氏指数呈现“快涨慢跌”“涨幅大跌幅小”的特点。

从价格涨跌启动看,在价格上涨时,普氏指数通常较螺纹钢期货提前启动,平均提前5.75天、最快提前11天、最迟滞后1天;在价格下跌时,普氏指数通常较螺纹钢期货延后下跌,平均滞后4.67天、最慢滞后24天、最快提前7天。

从价格涨跌幅度看,在上涨过程中,普氏指数与螺纹钢期货价格的涨幅比平均为12.42、最大为39.70;在下跌过程中,两者的跌幅比平均仅为2.36、最大仅为3.61,上涨过程中普氏指数与螺纹钢期货价格的相对涨幅远大于下跌过程中两者的相对跌幅。

例如,2013年6月螺纹钢期货1310合约结算均价3459元/吨,2013年8月上涨至3767元/吨,涨幅为9%。而同期普氏指数从115美元/吨涨至137美元/吨,涨幅高达19%。

“以前钢材价格上涨时,普氏指数快于现货价格上涨,其涨幅也相对较大,推高了原料采购成本。钢材价格大幅下跌时,普氏指数相对螺纹钢期货价格跌幅小、跌速迟缓,原料采购成本居高不下。”南京钢铁证券部投资室主任蔡拥政向记者坦言,普氏指数不公开透明、“快涨慢跌”的特点,使企业备受供需“剪刀差”的困扰,企业经营风险加大。

期货成为行业定价标杆

大商所铁矿石期货已成为国内期货市场产业客户参与程度较高的领域之一。据公开数据,2017年前10个月参与铁矿石期货交易的法人客户数较2014年增长182%。“国内众多产业客户关注和参与铁矿石期货市场,其交易规模很快超过了新加坡铁矿石掉期市场。”蔡拥政介绍,铁矿石期货的价格发现功能逐渐凸显,已成为国内铁矿石贸易定价的标杆。

他认为,与小样本询价的指数定价方式相比,期货价格更为公开、透明和连续,是经过大量市场参与者交易所得出,能够及时、准确反映铁矿石现货市场实际供需变化。与指数一天一次报价方式不同,期货市场每天提供不同合约月份的即时价格,有利于企业参考即时价格变化进行一天多次报价。同时,我国铁矿石期货采用实物交割,期现货价格趋同性较好。上市以来,铁矿石期现价格相关性高达0.99。

谈及铁矿石期货对市场定价的影响,新华联合冶金集团采购部总经理阴少博对记者表示:“用期货指导现货采购和定价,已成为现货企业的共识。国内众多钢企、贸易商在采购铁矿石时,通常以当日15:00期货市场闭市后的结算价格和涨跌变化作为定价参考。普氏指数的编辑人员一般于当日17时左右向现货企业询价,此时采集到的成交价格当中有相当一部分是以期货价格为参照。因此,实际上我国铁矿石期货已经对普氏指数起到了一定的引导作用。”

数据显示,铁矿石期货上市4年来,普氏指数“快涨慢跌”的特点已经发生改变。具体表现为,普氏指数和螺纹钢主力期货价格基本呈现同涨同跌态势,两者涨跌幅比值也逐步对等。2014至2017年上半年,从价格涨跌启动看,价格上涨时普氏指数较螺纹钢期货价格的启动点平均提前0.33天,下跌时平均提前2.5天。从价格涨跌幅看,上涨时两者的涨幅比平均为0.98,下跌时两者的跌幅比平均为0.96。此外,铁矿石期货上市后,螺纹钢期货价格下跌时普氏指数的跟跌比例由上市前的62%提高到74%,逆势上涨的比例由上市前的36%减少到23%,二者价格走势一致性加强。

在现货市场上,2013年螺纹钢全国平均报价约3660元/吨。此后,螺纹钢价格经历了多轮调整,在2015年底一度跌破2000元/吨大关。随着2016年钢铁行业推进供给侧结构性改革以及下游需求复苏,钢价开始企稳回升。2017年一季度,螺纹钢(HRB400 20mm)全国平均报价为3633元/吨,基本回归到2013年的价格水平。而2017年一季度普氏指数平均为86美元/吨,相当于2013年普氏指数的50%。

“与同处于钢价上涨阶段的2013年相比,2017年铁矿石价格涨势趋弱,其价格走势真正体现了国内供给侧结构性改革对钢铁行业的影响。”蔡拥政指出,铁矿石期货价格对普氏指数的引导作用明显,大幅缓解了普氏指数对企业的负向“剪刀差”效应,企业对铁矿石现货的采购也更加从容。

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编辑:wujie
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