保税交割：铁矿石期货国际化迈出坚实步伐

铁矿石交割新标准，提升了期货交割品的品质。同时，新标准增加了期货价格盯住基准品的概率，有利于提高期货价格代表性。

此外，期货合约适应性与稳定性也均有所改善，企业能更放心地参与期货市场。

我国是全球最大的铁矿石进口国。国际“长协”定价机制打破之后，铁矿石价格波动频繁，国内钢铁企业避险需求强烈。在此背景下，铁矿石期货于2013年10月18日在大商所挂牌上市。4年里，大商所推出保税交割、仓单服务，实施交割新标准，推动铁矿石期货在国际化进程中行稳致远。

保税交割：铁矿石期货国际化迈出坚实步伐

长期以来，大商所致力于推进期货市场对外开放，引进境外交易者，而解决境外交易者实物交割的问题是重要的一环。为此，大商所于2016年2月在铁矿石品种上推出保税交割制度。大连港散货物流中心有限公司为铁矿石指定保税交割仓库，与基准指定交割仓库的升贴水为-10元/吨。

据了解，保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的商品作为期货交割标的物进行期货交割的过程。该业务将期货交割的区域由关内延伸到海关特殊监管的保税区，进口企业在保税区内完成期货合约交割。此次规则主要修改内容包括，对铁矿石保税仓单生成、期转现、一次性交割、作为保证金使用、所外质押、结算及注销进行了详细规定，将提货单交割的商品类型扩充到保税商品，明确了铁矿石期货保税交割发票流转和逾期处理等。

保税交割制度推出后，对进出口贸易企业交割保税货品提供了便利，主要体现在：一是提高票据处理的便利性，可不使用增值税专用(普通)发票，而采用了其他形式的发票或者交易所认可的其他单据作为卖方开给买方的票据，避免了未来境外交易者参与保税交割时票据处理带来的交割障碍。二是实现了铁矿石保税仓单无障碍流转，客户之间可以用保税仓单进行期转现、再交割、转让等操作，也可进行所外质押、充抵保证金等操作，保税仓单功能的完整性保证了保税交割功能发挥将更为充分。三是增强了铁矿石保税仓单的监控，通过仓单记账系统，对客户保税仓单的来源情况、打印数量、交割价格等相关信息做到实时查询，以满足海关监管要求。除此之外，保税仓单注册、交割配对流程、货款缴纳流程、发票流转与现有交割流程基本一致。

银河期货交割部负责人魏群认为，开展铁矿石保税交割，以铁矿石期货交割结算价扣除税费生成保税交割结算价作为海关计价依据，“有助于从期货市场上建立起境内价格与境外价格的联系，进一步增强境内外价格联动性”。在他看来，铁矿石期货对外开放必须解决境外投资者实物交割的问题，而保税交割正是打通境内外市场实物通道的制度安排，为实现铁矿石期货国际化奠定了基础。

仓单服务：鼓励客户参与近月交易

近月合约不活跃、主力合约不连续，是我国商品期货市场长期存在的顽疾，较大程度限制了期货功能的进一步发挥。据了解，近月合约不活跃的成因较为复杂，投资客户因仓单处理能力差而回避近月合约是其中的一个重要原因。

为打消客户上述顾虑，今年5月2日起，大商所铁矿石仓单服务管理办法正式实施，在各交割地设立“铁矿石仓单服务商”，服务商承担一定的义务量，在义务量范围内必须响应客户交易需求，并根据规定的价格标准、业务流程，向客户提供买卖仓单的服务。客户通过仓单服务商，在可预期的成本下买卖仓单。

仓单服务管理办法对仓单买卖流程及仓单单价、服务费标准进行了明确。在业务流程上，有意购买仓单的客户可在交割月前一个月第11个交易日至交割月第5个交易日提出申请，有意销售仓单的客户可在最后交割日后的5个交易日提出申请，服务商收到通知后响应报价，交易所对双方进行配对，以上环节均在场外综合服务系统完成。配对后，双方在电子仓单系统转让仓单，在线下完成资金划转。交易所根据期权模型规定服务费上限，并综合现货价格、期货价格、质量升贴水、地点升贴水和交割成本等因素确定仓单单价。

据悉，今年5月，上海慧鸿国际贸易有限公司(下称慧鸿)和嘉吉投资(中国)有限公司完成了首笔铁矿石仓单交易。慧鸿负责人表示，该笔仓单业务开展顺利，仓单服务商充分、及时履行了响应和报价义务，其提出仓单销售申请当日便收到多家服务商报价，获得更好的销售价格，帮助企业快速回笼资金。截至今年10月底，仓单服务业务已累积完成15万吨的交易。

市场各方对仓单服务制度即将给行业带来的变化给予了充分肯定。沙钢国贸总经理徐亮前指出，近月合约连续后，企业客户做套保业务的覆盖性和安全性将更有保障，既为企业客户提供了交割便利，同时也为服务商提供了更多的业务机会和渠道资源，最终促成双方共赢。

新质量标准：维护期货价格代表性

随着钢铁行业调结构、去产能的推进，从去年下半年开始，钢材现货市场供应紧张。为扩大钢材产量，钢厂更倾向于采用高品矿。同时，一些非主流矿种不断进入现货市场，导致非主流矿与主流矿间价差扩大，原有的期货固定升贴水价差无法覆盖现货价差，期货最便利交割品发生改变，影响了期货价格代表性和稳定性。

为此，大商所于9月13日发布通知，对交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，严格规范了硅、铝、硫及有害微量元素的允许范围，扩大了对硅、铝、硫的扣罚力度，对硅、铝等影响较大的指标实施梯度升贴水，并对粒度指标进行相关调整。

为做好此次调整，大商所对19个矿种、380个指标样本进行了详细统计和研究论证，确保调整后的指标合理有效，符合企业生产现状。例如，此次调整收严了对硅铝总含量的要求，同时对硅、铝含量增加了单指标上限的要求，规定二氧化硅、三氧化二铝含量分别不超过6.5%和3.5%。对此，沙钢集团工程师仵玉玲认为，从钢厂生产实践看，当硅和铝含量过高会严重影响生产指标，此时钢厂需大比例配入价格较高的低硅低铝矿种来调整渣比和铝硅比，进而增加了成本。“此次交割质量标准调整，对二氧化硅、三氧化二铝的指标设置了分梯度升贴水，与企业成本测算结果基本一致，符合企业投产需求。”

大有资源总经理梁若东介绍，此次标准调整后，期货价格将更加合理，提高期货价格对现货的代表性。企业也可以更专注开展套期保值业务，减少了交割和接货过程中对于接到劣质货而难以使用的担忧。

新标准实施后，符合大商所铁矿石交割标准要求的基本全部是中高铁含量、硅铝等杂质含量在正常范围之内，市场供应量稳定连续、市场接受度和流通性好的主流矿种，提升了期货交割品的品质。同时，新标准增加了期货价格盯住基准品的概率，有利于提高期货价格代表性。此外，期货合约适应性与稳定性也均有所改善，企业能更放心地参与期货市场。